ЦБ хочет запретить обычным инвесторам покупать иностранные бумаги: что это значит
ЦБ предложил запретить обычным инвесторам покупать иностранные акции, которые в последние годы были одним из драйверов роста интереса к фондовому рынку. Участники рынка видят возможные негативные последствия не только для СПБ Биржи и брокеров, но и для самих инвесторов
Какие изменения подготовил ЦБ
В среду, 20 июля, Банк России представил «Концепцию по совершенствованию защиты розничных инвесторов». Регулятор предложил ограничить риски маржинальной торговли, когда инвестор торгует на взятые взаймы у брокера средства, увеличить количество вопросов в тестах для неквалифицированных инвесторов для операций со сложными инструментами, расширить понятие «инвестиционной рекомендации», которые «неквалам» предлагают финансовые посредники и т. д. Однако главными нововведениями, которые и привлекли основное внимание розничных инвесторов, стали другие: статус квалифицированного инвестора получить теперь будет гораздо сложнее, чем раньше, а без этого статуса обычный инвестор не сможет купить иностранные ценные бумаги.
Статус «квала» смогут получить участники рынка, владеющие ликвидными активами (ценными бумагами или деньгами) не менее чем на 30 млн рублей (сейчас 6 млн рублей). «В основном именно инвесторы, получившие квалификацию по имущественному цензу, не до конца понимают, что произошло. У человека есть где-то 6 млн рублей, он стал «квалом», подписал документы, купил структурные ноты, понес существенные убытки. За последние полгода мы получили массу жалоб от квалифицированных инвесторов, которые говорили, что фактически не осознавали себя квалифицированными», — рассказал на пресс-конференции руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг ЦБ Михаил Мамута.
Высшее экономическое образование, которого было достаточно раньше для получения статуса «квала», перестанет учитываться как достаточный критерий. Квалифицированным инвестором по старым правилам также может стать человек, который не менее трех лет работал в компании, занимавшейся трейдингом.
Предполагается, что те квалифицированные инвесторы, которые получили свой статус по старым правилам, его сохранят. Смогут продолжать владеть иностранными ценными бумагами и продавать их те неквалифицированные инвесторы, у которых в портфелях уже есть иностранные бумаги. При этом иностранными ценными бумагами не будут считаться суверенные еврооблигации России и бумаги тех компаний, которые фактически ведут свою деятельность внутри страны (например, X5 Group, которая зарегистрирована в Нидерландах).
ЦБ отметил, что новации будут введены решениями Банка России, некоторые войдут в основу законопроектов, которые могут начать обсуждать в парламенте в осеннюю сессию. Регулятор пообещал обсудить концепцию с законодателями, участниками рынка и правительством.
С какими рисками столкнулись инвесторы
Как объяснил в ходе пресс-конференции Михаил Мамута, в последние месяцы рынок столкнулся с рисками «принципиально новой природы» — рисками учетной инфраструктуры, «совершенно непонятными и не подлежащими управлению со стороны неквалифицированных инвесторов, да и профессиональных участников рынка». В качестве примера Мамута привел блокировку счетов Национального расчетного депозитария клирингово-депозитарной компанией Euroclear, из-за которых российские инвесторы оказались ограничены в праве распоряжаться своими активами. При этом, поскольку риски проявились в иностранной юрисдикции, регулятор на ситуацию повлиять не может.
Инфраструктурные риски, на которые указывает ЦБ, стали реализовываться почти сразу после начала российской «спецоперации»* на Украине. С 28 февраля европейские депозитарии Euroclear и Clearstream перестали осуществлять операции с российским Национальным расчетным депозитарием (НРД) в стандартном режиме. В марте НРД сообщил, что расчеты по иностранным бумагам, которые проводились через Euroclear и Clearstream, заблокированы. Западные клиринговые организации также прекратили перечисление дивидендов и купонных выплат по иностранным бумагам в пользу российских инвесторов. Из-за блокировки счетов НРД в Clearstream и Euroclear торги иностранными бумагами на Мосбирже не возобновлялись с конца февраля.
В конце мая ЦБ приостановил торги иностранными ценными бумагами, которые оказались заблокированы в международных депозитариях. Речь шла об акциях на счетах Бест Эффортс Банка (депозитарий СПБ Биржи) в НРД и бумагах с первоначальным листингом на американский биржах. Они были переведены в неторговые счета, операции по ним стали невозможны. Но акции остались в собственности инвесторов. СПБ Биржа — основная торговая площадка иностранными инструментами — тогда уточнила, что в денежном выражении доля заблокированных бумаг составит менее 14% от всего доступного для торговли клиентского портфеля участников торгов.
В итоге в список «обособленных» акций попала почти 1000 наименований, включая Amazon, Boeing, Barrick Gold, Twitter, Alphabet, Airbnb, Nvidia. У отдельных инвесторов оказалось заблокировано до половины портфеля.
3 июня Евросоюз ввел блокирующие санкции в отношении НРД, которые предполагают блокировку всех счетов депозитария в евро и запрет на любые правоотношения с НРД для европейских юрлиц. Российский депозитарий назвал ситуацию чрезвычайной, а затем заявил о намерении обжаловать решение о включении в санкционный список. Для российских инвесторов введение санкций в отношении НРД означало утрату надежды на быструю разблокировку акций, которые были ранее обособлены решением Центробанка.
По подсчетам Банка России, из-за санкций оказались заблокированы иностранные активы на счетах более 5 млн инвесторов. А из-за принудительных маржин-коллов задолженность клиентов перед 11 крупнейшими брокерами с конца февраля достигла 2,5 млрд рублей.
Статусом квалифицированного инвестора на 1 июня, по данным ЦБ, обладали почти 500 000 человек (на брокерском обслуживании, в доверительном управлении и в ПИФ для квалифицированных инвесторов). С начала 2021 года число таких клиентов выросло почти в 2,7 раза. Однако от общего числа российских розничных инвесторов (25 млн) это всего лишь 2%.
Что будет с рынком
ЦБ отметил, что лишить неквалифицированных инвесторов доступа к иностранным ценным бумагам планируется «временно». В то же время зампред ЦБ Филипп Габуния указал, что запрет могут снять только после того, как «мы поймем, что кастодиальный риск стал приемлемым и мы понимаем, как им можно управлять»: «Пока этот риск крайне высокий, неквалифицированный розничный инвестор не может его нести, мы это видим в том числе по реакции на те действия, которые совершил Euroclear». Габуния признал, что для инфраструктурных организаций и финансовых посредников в связи с этим существует «большая зона неопределенности», которым нужно будет адаптироваться к новым условиям.
Адаптироваться придется, в частности, СПБ Бирже, которая в последние месяцы была единственной российской площадкой, на которой неквалифицированный инвестор мог приобрести иностранные акции. Биржа специализируется именно на зарубежных акциях — там имеют листинг 2000 иностранных бумаг. Реакция котировок биржи акций самой биржи на планы ЦБ была однозначной — по ходу торгов 20 июля они дешевели на 23%. В последние месяцы из-за инфраструктурных проблем объем сделок с иностранными акциями на бирже уже сократился — по итогам июня он составил $9,87 млрд, на 10,65% меньше, чем в мае, и на 73,7% меньше, чем год назад. Биржа в сообщении Forbes заявила, что не согласна с концепцией ЦБ — негативное влияние от предложенных мер будет «несоразмерно» рискам, о которых говорит регулятор.
Коснутся предложенные ЦБ нововведения и брокеров — из тех, кто еще не попал под санкции и продолжает работать с иностранными активами. «Речь идет о предложениях регулятора — их еще предстоит обсудить с участниками рынка и государственными органами, которые будут искать необходимые альтернативы. В работе рынка и доступе инвесторов к инструментам на данный момент ничего не меняется», — заявили в пресс-службе «Тинькофф Инвестиций». Однако ЦБ уже сейчас направил брокерам письмо, в котором рекомендовал «воздерживаться от предложения» иностранных бумаг неквалифицированным инвесторам. Регулятор попросил брокеров лишить «неквалов» возможности покупать иностранные акции в брокерских приложениях, при этом сохранив для них возможность продавать такие бумаги.
Ограничения, которые предлагает ЦБ, — чрезмерные, они могут привести к сокращению торговых оборотов и на бирже, и у брокеров, говорит руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. По его словам, доходы профессиональных участников рынка упадут, что в итоге может сказаться на уровне сервиса. Результат от нововведений может быть обратным — розничные инвесторы в поисках путей для инвестиций в иностранные бумаги перейдут к иностранным профучастникам или «к различного рода мошенническим структурам», допускает Леснов.
На возможные негативные последствия указывает и президент НАУФОР Алексей Тимофеев, по словам которого, участники фондового рынка будут обсуждать с регулятором как тему допуска «неквалов» к зарубежным бумагам, так и критерии для квалификации инвестора. Розничные инвесторы и без ограничений пользовались возможностью инвестировать в иностранные инструменты разумно, считает он, в их совокупном портфеле доля иностранных акций составляла около 14%. Ограничения сделают фондовый рынок для розничного инвестора менее привлекательным: на российском рынке акций выбор невелик и не позволяет инвестору диверсифицировать портфель, объясняет Тимофеев. «Развитие фондового рынка в последнее время заключалось в обеспечении доступа к иностранным инструментам. В случае принятия изменений рынку предстоит поменять существующую парадигму развития на новую, которая пока нам неясна», — заключает президент НАУФОР.
Учитывая то, сколько активных инвесторов застряло в иностранных бумагах, вряд ли кого-то сможет «взволновать» покупка этих бумаг через тот или иной статус в будущем, не согласен заместитель гендиректора ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков. «Рассуждать стоит о том, как резидентам продать иностранные бумаги, а не докупить. Вряд ли кто-то хочет добровольно получать еще одну горькую пилюлю, когда очередной мост между депозитариями закроется, а такой риск есть», — говорит он.
Кто может выиграть
От новых правил могут выиграть управляющие компании в ущерб брокерскому бизнесу, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров: «Вероятно, либо сами брокеры, если они аффилированы с УК, либо просто сторонние УК будут направлять в соответствующие стратегии «неквалов», которые все равно хотят инвестировать в зарубежные активы». По мнению Асатурова, последний вариант может устроить ЦБ — УК будут следить за отклонением стратегии инвестора от его риск-профиля, а регулятор — мониторить работу УК.
Возможен переток средств с СПБ Биржи на Мосбиржу в российские ценные бумаги или в сферу коллективных инвестиций, допускает главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев.
На желании «неквалов» несмотря ни на что купить западные акции напрямую на западных площадках могли бы сыграть российские брокеры с зарубежными «дочками», которые предоставляли местным инвесторам доступ к услугам иностранных брокеров по субброкерской схеме. Кроме того, зампред ЦБ Габуния уже подчеркнул, что Банк России будет призывать инвесторов не идти таким путем, а также будет «работать с нашими профучастниками, чтобы не возникало мостиков, когда через наших профучастников продаются услуги иностранного брокера». Впрочем, массового перевода к иностранным брокерам в ЦБ не ожидают.
*Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Фондовый рынок Шредингера: почему российский рынок акций сейчас ни жив, ни мертв
Все ждали резкого обвала российского фондового рынка сразу после открытия, а он выступил как-то вяло, без души. В этой статье мы разбираемся, почему так вышло, — и чего ждать от российских акций в дальнейшем (ну и проводим ревизию актуальных мемов по теме, конечно).
Для начала давайте восстановим хронологию событий. После печально известного ковидного нырка в марте 2020-го, когда фондовые рынки по всему миру в едином порыве солидарности чебурахнулись вниз с рекордной скоростью, на рынке российских акций наступил настоящий ренессанс.
Чуть более чем за полтора года с 18 марта 2020 по 20 октября 2021 года количество частных инвесторов на Мосбирже практически учетверилось (!), а сам индекс российского рынка даже без учета дивидендов показал рост свыше +100%, устанавливая один исторический рекорд за другим.
TradingView: Динамика индекса Мосбиржи в рублях, без учета дивидендов
Идиллия оказалась несколько подпорчена в конце 2021-го, когда американцы внезапно стали (совершенно беспочвенно и безосновательно!!) обвинять Россию в подготовке к нападению на Украину. Несмотря на заверения российских чиновников, которые с максимально честными глазами вдохновенно заявляли, что Россия еще со времен первородного Большого взрыва никогда и ни на кого ни разу не нападала, — западные инвесторы отчего-то занервничали.
Поэтому, начиная с октября 2021 года нерезиденты стабильно продавали российские акции примерно на 100 миллиардов рублей в месяц — так что за четыре месяца к 22 февраля 2022 года невидимая рука рынка нагнула воспрянувший было с колен индекс Мосбиржи обратно на —28% от достигнутого пика.
В российском трейдерском сообществе к происходящему относились в целом философски: ну, понятно, глупые пендосы сами для себя придумали страшилку и сами же испугались — дело житейское, через годик-полтора всё устаканится и российский рынок опять устремится TO THE MOON!
Потом, правда, наступило 24 февраля, — и стало понятно, что с оптимистичным вариантом развития событий как-то не сложилось. Пока российские войска исключительно миролюбиво и подчеркнуто антивоенно выдвигались в сторону Киева, индекс Мосбиржи к полудню установил рекорд по однодневному скоростному погружению на дно, сложившись еще почти пополам от 3100 к 1690 — до уровня начала 2015 года. (А впервые этот уровень был достигнут российским рынком вообще 15 лет назад, в январе 2007-го — так что, если вы раньше шутили про «верните мне мой 2007-й!», то можете уже больше не шутить.)
Впрочем, 24-25 февраля индекс российских акций успел еще и отскочить, отыграв примерно половину падения с обозначенной нижней точки. Но тут уже и всякие санкции подоспели, запрещающие всем дружить с крупнейшими российскими банками, а также замораживающие примерно половину золотовалютных резервов РФ.
Посмотрев на всё это, ЦБ почему-то решил не выяснять, до какого уровня может скатиться индекс Мосбиржи в сложившейся ситуации (возможно, подозревая, что это будет уровень примерно 1917 года), и с 28 февраля просто закрыл торги на бирже. В результате, российский фондовый рынок погрузился в искусственную кому аж на целый месяц, подарив инвесторам богатую палитру эмоций, а всем нам — массу годных мемов.
При этом торги депозитарными расписками на российские акции на зарубежных биржах еще какое-то время продолжались, и можно было наблюдать всякие веселые явления — вроде падения котировок Сбербанка на 99,95% до 1 цента за расписку (то есть, крупнейший российский банк какое-то время можно было прикупить буквально на сдачу от обеда в МакДональдсе).
Торги акциями возобновились на Мосбирже только 24 марта, при этом никакого предрекаемого мемами обвала не произошло — напротив, рынок даже немного укрепился. С тех пор российский индекс болтается более-менее вокруг точки, близкой к уровню закрытия биржи сразу после начала [спецоперации] — как говорится, «not great, not terrible».
Собственно, далее мы как раз и будем разбираться — где же обещанный крах рынка, почему он не произошел, и как на это всё смотреть дальше.
Скажи мне, чей рынок — и я скажу, кто ты
Цена активов на любом рынке — это в первую очередь результат балансировки спроса и предложения. Чтобы с ними разобраться, нужно сначала понять, кому же в основном принадлежат акции российских компаний.
Готовы с головой нырнуть в актуальную аналитику по российскому рынку акций?
Начнем с того, что у 75 крупнейших российских публичных компаний (можно считать, что они и представляют собой тот самый российский фондовый рынок) в свободном обращении на бирже находится только треть акций (эта часть их капитализации называется free-float).
Остальные 67% находятся в руках мажоритарных акционеров — владельцев крупных пакетов акций, которые крепко за них держатся и на продажу на бирже в общем порядке их не выставляют. Частично в роли этих мажоритариев выступает государство (как, например, в случае со Сбербанком, где государственная доля составляет 50%), частично — разные обеспеченные граждане (например, богатейший бизнесмен России Владимир Лисин, которому принадлежит 79% в стальном гиганте НЛМК).
Кстати, именно поэтому в любых рейтингах про «самых богатых людей» кроется некоторое лукавство. Да, конечно, если перемножить количество акций Лисина на биржевую котировку НЛМК, то получится около $18 миллиардов. Но эта конкретная сумма является в немалой степени умозрительной: ведь если Лисин захочет превратить свой пакет акций в кэш — он не сможет просто так взять и продать его на бирже по текущей цене. Если даже отвлечься от разных нюансов регулирования — хотя бы только потому, что единомоментный рост предложения акций в пять раз (по сравнению с текущим free-float НЛМК в размере 21%) крайне негативно скажется на их цене.
Владимир Лисин смотрит в телефон. Возможно, в этот момент он ищет в Тинькофф-Пульсе хомяка, который готов купить его пакет акций за $18 миллиардов (но это не точно).
Окей, зафиксировали, что из общей капитализации российского рынка в 42 трлн рублей только 33% (13,7 трлн) находятся в свободном обращении на бирже — теперь давайте смотреть, что происходит внутри них.
Большая часть этого фри-флоата традиционно принадлежала иностранному капиталу (нерезидентам): в середине 2021 года их доля составляла 80%, а к текущему моменту она скорее всего сократилась до 60-70% (с учетом активного выхода нерезидентов из нашего рынка за последние 6 месяцев). Оценки у всех немного разные, но порядок цифр похож.
Таким образом, судьба российского рынка акций в каком-то смысле находится в основном в руках иностранцев: ведь именно они владеют большей его частью — а значит, именно их решения «покупать или продавать» будут решающими.
Neresident Evil: главная опасность для российского рынка
Самым важным фактом для понимания текущего положения российского фондового «не так уж и плохо, как мы боялись» рынка является следующий: 28 февраля ЦБ запретил брокерам исполнять поручения нерезидентов на продажу российских ценных бумаг. Это предписание не отменено до сих пор — и, скорее всего, не будет отменено и в обозримом будущем (за что британцы уже официально пригрозили признать Мосбиржу не настоящей, а игрушечной биржей).
Если бы нерезидентам разрешили продавать свои акции, условно, завтра — то мы бы как раз и увидели красивый обвал российского рынка, с пробитием днища и вот этим всем.
Дело в том, что подавляющее большинство «недружественных» иностранцев (а весь развитый финансовый мир как раз приходится на таких) не хотят больше иметь никаких дел с российским рынком.
По оценкам, из условных 10 трлн рублей, приходящихся на долю нерезидентов в российском рынке, примерно половина относится к позициям индексных фондов. С учетом того, что крупнейшие провайдеры индексов уже исключили российский рынок из своих индексов, поставив на страну красивый штампик «uninvestable», — можно ожидать, что при наличии такой возможности, все соответствующие пассивные фонды будут продавать всё подряд и все одновременно, без какого-либо разбора.
С другой стороны, Bloomberg рассуждает, что индексные фонды уже так и так списали у себя стоимость всех российских акций под ноль — так что и массовых продаж с их стороны не стоит ждать, будут тихо продолжать держать «нулевые» бумаги.
Если говорить про вторую половину позиций нерезидентов, то существенная часть не-индексных инвесторов также будет рада как можно быстрее избавиться от российских активов из репутационных соображений — иметь Россию в портфеле сейчас считается токсичным (читай: зашкварным), социально-ответственные инвесторы такое не одобрят. Крупнейший в мире суверенный пенсионный фонд Норвегии вон уже заявил, что в Россию не будет больше инвестировать ни под каким соусом, и он наверняка будет не одинок.
Раз большинство из нерезидентских 10 трлн рублей в акциях хотели бы быть проданными, то кто мог бы всё это купить? Ну, правительство вроде как обещало выделить один триллион из Фонда национального благосостояния на выкуп российских бумаг, но этого как-то маловато…
Еще правительство предложило упростить процедуру обратного выкупа акций самими компаниями — но в условиях текущего экономического кризиса есть определенные сомнения, что у бизнеса будут «лишние» деньги на масштабные выкупы. Ну и на то, что частные инвесторы-россияне разом занесут на биржу сумму, в несколько раз превышающую их текущие инвестиции в рынок, я бы тоже не рассчитывал.
Чилик как бы намекает, что россиянам, возможно, стоило бы озаботиться проблемами несколько другого характера
В общем, при полном открытии рынка сейчас бы сложилась ситуация «стоит очередь на продажу — а покупать особо некому». Что по рыночному закону спроса и предложения является предпосылкой к, скажем так, весьма резкому отрицательному росту котировок. Именно поэтому нерезидентам временно (?) и запретили торговать на Мосбирже.
Как будет выглядеть спецоперация по освобождению нерезидентов
Как российские власти будут выходить из этой патовой ситуации — пока толком непонятно. Как минимум, исходя из изложенных выше соображений, ожидать полного открытия рынков для нерезидентов в ближайшее время, пожалуй, не стоит.
Вообще, мне кажутся не сильно обоснованными влажные мечты многих инвесторов на российском рынке по поводу того, что ЦБ устроит на нашем рынке бойню с льющейся кровью из торговых терминалов — и вот в этот-то момент мы все и закупимся на полную котлету по смешным ценам, обеспечив себе космические доходности на годы вперед.
На всякий случай: Минздрав предупреждает — чтение чужой рыночной аналитики опасно для здоровья!
Зачем правительству дополнительно расшатывать и без того не слишком уж устойчивую в настоящий момент финансовую систему — а в дополнение к этому еще и обеспечивать переток нехилой доли собственности в российской экономике в заранее непонятные руки по бросовым ценам?
Логичнее было бы сделать так:
- Вернуть «домой» на Мосбиржу все торговавшиеся ранее на зарубежных биржах депозитарные расписки на российские акции (соответствующее решение уже было принято). Не очень понятно пока только, как долго займет процесс расконвертации расписок, и не зависнут ли они там по пути в инфраструктурных недрах какого-нибудь Евроклира/Клирстрима благодаря санкционным ограничениям.
- Объявить со стороны государства оферту на прямой выкуп у нерезидентов их позиций по каким-нибудь приятным (для государства) ценам. Если это будет единственный способ для иностранцев хоть как-то обкэшить свои вложения — то деваться им, может быть, будет и особо некуда.
Таким образом и права собственности перетекут к кому надо, и каких-то страшных колебаний графиков по индексу Мосбиржи удастся избежать. Нет ведь такого правила, что если государство отжало у нерезидентов бумаги в пять раз дешевле внутренних котировок — то и цены на бирже должны автоматом упасть точно так же! Ну а то, что лично вам запрыгнуть в акции «на низах» не дали — это уже не проблема партии.
Возможно, список актуальных для вас акций сейчас должен выглядеть как-то так
Многие аналитики полагают, что организованного «выпуска» нерезидентов на волю стоит ожидать не раньше, чем разблокируют золотовалютные резервы России, замороженные в западных сундучках.
Какое-то время вроде как обсуждали еще, что у нас якобы планировали разделить рынок на китайский манер: «рынок здорового человека» для резидентов с правильными (непугающими) ценами, и отдельный загон с «рынком курильщика», где нерезиденты пытались бы продавать те же самые акции друг другу по более страшненьким ценам. А государство, стало быть, могло бы периодически пылесосить оттуда при необходимости активы по совсем уж привлекательным ценам. Но в итоге этот аттракцион раздвоения личности устраивать не стали — а может быть, просто отложили.
Как бы то ни было, лично мне правительство РФ свои планы уж точно не докладывает — так что может быть я здесь и упускаю какой-то другой очевидный сценарий дальнейшего разрешения нелегкой нерезидентской судьбы.
Достаем хрустальный шар: что будет с российским рынком дальше
Сразу хочу предупредить: никогда не читайте чужие прогнозы рынка — и уж тем более, боже вас упаси на их основе принимать какие-то инвестиционные решения! Гоните, насмехайтесь над мамкиными диванными аналитиками & Do Your Own Research.
Так что можете воспринимать написанное ниже (а также выше, и по бокам тоже) исключительно как отвлеченные рассуждения по теме, а не как инвестиционную рекомендацию. Тем более, что я сам в российский рынок никогда не инвестировал и не собираюсь этим заниматься в будущем.
Если вы ощущаете сильную эмпатию в отношении данной картинки, то возможно вам не стоит читать дальше
- Российский рынок сильно любили дивидендные инвесторы за то, что пасущиеся на нем «коровы» давали много «молока» (на уровне 8% годовых — что для мирового рынка прямо-таки очень богато). Ну, на ближайшее время, к сожалению, поводов активно щупать своих коровок за вымя будет не очень много — в текущей ситуации неопределенности немалое число компаний решили, что выплачивать дивиденды будет лишним.
- Впрочем, в будущем возможно щедрые дивиденды еще вернутся — особенно по компаниям с государственным участием, которым на роду написано как-то пополнять бюджет.
- Надо только еще учесть, что прибыль (из которой надлежит платить эти самые дивиденды) целого ряда компаний может ощутимо подскукожиться. Традиционные бизнес-процессы придется как-то переделывать с учетом невозможности ставшего уже привычным взаимодействия с развитыми странами, издержки будут расти, а попытки повышения цен на внутреннем рынке будут встречать крайнее неодобрение вежливых людей из правительства. Да и в целом, долгосрочные перспективы бурного развития российской экономики в новой реальности вызывают, скажем так, некоторые вопросы.
- Финансовая прозрачность компаний уже резко упала и вряд ли вернется к прежнему уровню. Зачем регулярно публиковать актуальную и точную информацию о своем бизнесе, ради кого? Это на иностранных биржах инвесторы могли обидеться, ну а у наших-то и выбора особого нет. Да и аудиторские компании с репутацией, которые раньше проверяли эту самую финансовую отчетность, теперь уже в России не работают.
- Так как по факту две трети free-float акций остаются заморожены в руках нерезидентов (которые в былые времена обеспечивали примерно половину оборотов на Мосбирже), ликвидность рынка резко падает. А это значит, что и резвость колебаний вверх-вниз (волатильность) на «тонком» рынке повышается.
- Если обратиться к опыту Ирана (а коллеги из Мосбиржи уже, кроме шуток, делают это в самом буквальном смысле), то там фондовый рынок стал одним из немногих рабочих способов сохранить покупательную способность капитала. Ну то есть, если национальную валюту бойко разъедает инфляция — то люди в итоге всё-таки готовы вкладываться в родной реальный бизнес (потому что больше вариантов-то и нет особо). Не вижу причин полагать, что в России долгосрочно мы не можем наблюдать те же самые процессы.
Помните только, что чрезмерная концентрация денежных средств в одной корзине неизбежно влечет за собой и сопутствующие риски. Так что не надо забывать, что в текущей ситуации потенциально бодро приближающегося рагнарёка, задача сохранения капитала на далекое будущее может внезапно оказаться гораздо менее актуальной, чем вопрос насущного пропитания на завтра.
Как говорится: мем смешной, ситуация страшная
Если статья показалась вам интересной, то буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал RationalAnswer, где я пытаюсь найти разумные подходы к личным финансам и инвестициям.
P. S. Помимо гиперссылок, приведенных прямо по тексту статьи, в ее подготовке также вольно или невольно оказали консультационно-пиктографическую помощь Тимофей Мартынов и канал Инвестиции в картинках (за что выражаю им благодарность).
Трейдер объяснил изменение правил для российских инвесторов
Брокеры знали заранее о тех изменениях, которые ожидают фондовый рынок. Многие уже получили статус квалифицированных инвесторов. Те, кто остался в статусе неквалифицированного инвестора, до 1 января еще смогут торговать акциями эмитентов из недружественных стран. А дальше они смогут торговать лишь на Гонконгской бирже или акциями российских компаний. Так объяснил изменения трейдер-блогер, автор Telegram-канала «Hard Trade» Денис Чурилов в беседе с «Лентой.ру».
Решение ЦБ
С 1 октября российский Центробанк (ЦБ) ограничит продажу ценных бумаг недружественных стран неквалифицированным инвесторам. Подобные предписания уже отправлены брокерам. Об этом говорится в сообщении, опубликованном на сайте регулятора.
«Брокеры не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле инвестора превысит 15 процентов», — говорится в сообщении. В дальнейшем, с 1 ноября 2022 года, порог для таких сделок составит 10 процентов портфеля, а с 1 декабря — уже только 5 процентов. При этом с 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.
В целом, конечно же, все брокеры знали об этом заранее
Поэтому многие инвесторы, у которых были небольшие счета, подумали об изменении заранее, сообщил трейдер. «Один из банков раздавал статус квалифицированного инвестора большому количеству людей. Этих вкладчиков нововведение уже не коснется», — добавил он.
Чурилов также обратил внимание на то, что ЦБ объяснил свое решение минимизацией рисков. Трейдер убежден, что на сегодняшний день риски с блокировкой активов связаны не только с антироссийскими санкциями, но и с возможным столкновением Китая и США.
«Риск, конечно же, существует. Если произойдет какое-то столкновение Китая и Америки из-за Тайваня, то тогда активы всех инвесторов могут заблокироваться уже вдолгую. Но пока сами американцы не будут отказываться от денег российских инвесторов, потому что эти ребята очень любят деньги и хотят ими пользоваться», — считает он.
Поэтому на текущем этапе риски для квалифицированных инвесторов максимально размытые
Как изменить статус?
Чурилов посоветовал неквалифицированным инвесторам, которые хотят продолжить торговать акциями на фондовых рынках, вариант, как можно переквалифицировать свой статус.
«Для этого нужно открыть брокерский счет и накопить как можно больше денег. Я слышал случаи, когда несколько человек объединялись и складывали все деньги в один счет, чтобы получить статус квалифицированного инвестора. Потом деньги снимали, а статус оставался. И так проделывали с несколькими счетами», — рассказал он.
Судьба неквалифицированных инвесторов
Трейдер считает, что после 1 января 2023 года неквалифицированные инвесторы смогут вернуться на фондовый рынок только после снятия антироссийских санкций.
Если раньше большой приток новых инвесторов прибегал на фондовую биржу, то теперь этот поток будет закрыт до снятия санкций
«На данном этапе будущее неквалифицированных инвесторов будет уже намного более мутное, чем сейчас. Хотя у них останется Гонконгская биржа», — заключил он.
В конце июля ЦБ представил концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов, ставшую ответом на «новые риски» в условиях санкций. Одной из мер стало ограничение по продаже иностранных акций гражданам без статуса квалифицированного инвестора. Эту инициативу раскритиковала СПБ Биржа, а Минфин одобрил лишь идею запрета на покупку бумаг эмитентов из недружественных стран.
Вскоре в ЦБ стали обращаться частные инвесторы, требуя не запрещать им торговлю иностранными акциями. Против ограничений также выступали брокеры.
Источник https://www.forbes.ru/investicii/472129-cb-hocet-zapretit-obycnym-investoram-pokupat-inostrannye-bumagi-cto-eto-znacit
Источник https://smart-lab.ru/blog/794542.php
Источник https://lenta.ru/news/2022/09/06/stock_innovation/