Курсовая работа: Обоснование эффективности инвестиционного проекта (на примере ООО)
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.
При оценке выгодности проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики: возможные подвижки в спросе на выпускаемый товар и соответственно изменения объемов производства; планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска; ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию; доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций.
Управление проектом имеет целью оптимизировать движение финансовых и денежных потоков, а также эффективно решать проблемы, возникающие между хозяйственными субъектами в процессе реализации инвестиционного проекта. Сферой приложения управления проектом является инвестиционная деятельность фирмы. Суть управления проектом как осуществление предпринимательской деятельности выражают цели проекта. Чтобы ресурсы компании использовались оптимально (в чем и состоит важнейшая задача управления портфелем проектов), следует расставить приоритеты, отобрать именно те проекты, которые дадут максимальный эффект.
Вышеизложенное подчеркивает актуальность выбранной темы.
Цель курсовой работы — оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ».
Для достижения цели в работе решаются следующие задачи:
рассматриваются методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов;
исследуются понятие и этапы обоснования инвестиционных проектов;
изучаются методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Объект исследования — Закрытое акционерное общество «Новомосковский завод ЖБИ» (ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ»).
Предмет исследования — экономическая эффективность инвестиционного проекта в ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ».
В процессе работы были использованы нормативно-правовые акты Российской Федерации, Министерства финансов РФ, первичная учетная документация, финансовая и бухгалтерская отчетность ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ», учебно-методическая литература, книги, статьи ведущих отечественных ученых-экономистов.
1. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
1.1 Понятие и этапы обоснования инвестиционных проектов
Для крупных предпринимательских проектов характерно проведение расчетов ТЭО в несколько этапов, каждому из которых соответствует форма отчетного документа, обобщающего результаты расчетов и оценок. [12, с.9]
A. Этап выявления возможностей.
Готовится относительно краткое описание идеи проекта, носящее общий характер и базирующееся на обобщенных оценках, аналогиях, экспертных оценках и т.п. Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна быть осуществлена достаточно быстро.
B. Этап предварительного выбора.
Если после первого этапа идея проекта представляется перспективной — производится предварительный (грубый) расчет ТЭО. Затраты на его проведение составляют до 1% от стоимости всего проекта, а точность получаемых оценок находится в пределах 20%.
C. Этап проектирования.
Разрабатываются полные ТЭО. Здесь затраты могут составлять 2-3% от стоимости проекта, а точность достигает 10%. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этом этапе возрастают. Расчеты должны быть максимально объективными. С учетом возможных изменений условий и содержания проекта следует предусматривать «запас прочности» в значениях обобщающих показателей. Расчет полных ТЭО служит базой для принятия предпринимательского решения.
D. Этап оценки и принятия решения.
На этом этапе составляется технико-экономический доклад (ТЭД), обобщающий основные результаты технико-экономического обоснования.
Рекомендуется следующая примерная последовательность проведения технико-экономического обоснования: [15, с.28]
Общие исходные данные и условия, идея проекта.
Рынок и мощность организации.
Проектная документация, основные фонды.
Месторасположение организации, стоимость земельного участка.
Материальные факторы производства.
Структура предприятия и накладные расходы.
Планирование сроков осуществления проекта.
Финансово-экономическая оценка проекта.
Раздел 1. Исходные данные и условия
В этом разделе отражаются собственно идея проекта, основной замысел организации, географические аспекты, отраслевая направленность и т.п.
Раздел 2. Оценка рынков и мощности организации
Примерная последовательность выполнения и содержание работ: [19, с.33]
Анализ полученной маркетинговой информации
рынки (потребителей, производителей, промежуточных продавцов, госучреждений, международный);
размеры рынков, их рост, географическое расположение;
виды потребителей (что пользуется спросом);
периоды потребности (когда есть спрос);
перспективы роста спроса.
Поставщики (доступность и перспективы бесперебойного снабжения ресурсами для нужд производства, доступность и цены капитального имущества).
их задачи и стратегии;
сильные и слабые стороны;
размеры и показатели занимаемых долей рынка;
качество и цены товаров;
возможная реакция на сбытовую политику фирмы.
доступность и цены транспортных услуг;
доступность и цены складских услуг;
доступность и цены финансирования;
доступность и цены рекламных агентств.
Экономические, социальные и законодательные факторы.
Научно-техническая обстановка и тенденции развития отрасли.
Отбор целевых рынков
Сегментирование рынка и выбор целевых сегментов.
Позиционирование товара в выбранных сегментах.
Объем спроса и предполагаемая доля рынка фирмы в выбранных сегментах.
Решения по товару.
Установление цен на товар.
Методы распределения товара.
Методы стимулирования сбыта.
Стратегия и планирование маркетинга
Основной итог раздела: [25, с.58]
предполагаемый жизненный цикл предприятия;
предполагаемая производственная программа (в стратегическом и тактическом аспектах);
предполагаемый жизненный цикл продукции фирмы;
политика цен фирмы и предполагаемая рыночная цена продукции;
предполагаемые затраты на сбыт и стимулирование сбыта продукции.
Раздел 3. Проектная документация, основные фонды [12, с.43]
Раздел включает в себя расчет издержек на выполнение примерно следующих работ и на приобретение капитального имущества (основных фондов):
Разработка товара (продукции) фирмы:
Конструкторская подготовка производства;
Изготовление опытной партии;
Рыночные испытания продукции.
Технологическая и организационная подготовка производства:
Технологическая и проектная документация (в том числе строительно-монтажная);
Капитальное имущество (основные фонды) для основного, вспомогательного и обслуживающего производств и общефирменных функциональных служб (здания, сооружения, оборудование и средства технологического оснащения, энергетическое оборудование и коммуникации, транспортные средства, инвентарь и прочее капитальное имущество).
По перечисленным выше разделам производится отбор наилучших технологических решений. Производится сравнительная оценка потенциальных поставщиков необходимого капитального имущества. Разрабатывается план размещения объектов строительства и реконструкции и определяются необходимые производственные и общие площади. [18, с.61]
Основной итог раздела:
расчет стоимости проектной документации (конструкторской, технологической, строительной и др. или лицензий «ноу-хау», патентов и т.д.);
стоимость капитального имущества, в том числе строительно-монтажных работ;
стоимость капиталовложений по вариантам проекта.
Раздел 4. Месторасположение организации, стоимость земельного участка
Этот раздел особенно важен, если проект предусматривает создание нового объекта, организации канала сбыта, лаборатории и т.д. Когда содержанием технико-экономического обоснования служит проект, осуществляемый действующим предприятием, оценивается необходимость выделения и расширения площадей, возможность их перераспределения и т.д. Производится отбор района и конкретной площадки для размещения объекта. Проблема эффективного месторасположения организации состоит в удобном в течение длительного времени (и прибыльном) пространственном размещении деятельности фирмы. Причиной проблемы месторасположения являются экономическая неоднородность пространства или площадей, в силу чего каждое месторасположение оказывает специфическое влияние на предпринимательский успех (затраты и выгоды), связанное с выбором и использованием данного места. Основная цель выбора месторасположения — максимизация разницы между выгодой и затратами. [21, с.83]
Кроме этой экономической цели, могут решаться и другие, неэкономические — престиж, надежность и т.п.
Основные факторы выбора месторасположения: [18, с.73]
земельные участки (структура, цена покупки или аренды);
сырье, вспомогательные и производственные материалы (цены, транспортные издержки);
трудовые ресурсы (потенциал, цены, социально-культурная инфраструктура);
Факторы, ориентированные на производство:
естественные характеристики (структура почвы, климата и т.д.);
технические характеристики и инфраструктура (близость к партнерам по кооперации, наличие коммуникаций и (или) удобство их сооружения).
Факторы, ориентированные на сбыт:
потенциал рынка (структура населения, структура потребления, покупательная способность, конкуренция в регионе, репутация местности);
сообщения (магистральные связи, транспортные издержки);
торговая инфраструктура и деловые контакты (наличие посредников, ярмарок, рекламных агентств).
Факторы, установленные государством:
экономическая система страны и ее правовая основа;
регулирование во внешней торговле (импортно-экспортные ограничения);
законодательство и ограничения по защите окружающей среды;
налоговая система и льготы;
государственная политика по приоритетным направлениям и в отношении регионов страны.
К этим общим факторам месторасположения могут добавляться и другие показатели, обусловленные спецификой соответствующего производства или услуг.
Основной итог раздела — расчет стоимости земельного участка или арендной платы по вариантам размещения.
Раздел 5. Материальные факторы производства
Оцениваются потребности в сырье, материалах, полуфабрикатах, комплектующих изделиях, энергии. [15, с.65]
Определяется количественная потребность и выявляется возможность взаимодействия с потенциальными поставщиками.
Основной итог раздела — расчет годовых издержек на материальные факторы производства.
Раздел 6. Организационная структура организации и накладные расходы
В этом разделе формируется организационная структура организации:
б) сбытовая — каналы сбыта;
Основной итог раздела — расчет сметы накладных расходов.
Раздел 7. Трудовые ресурсы
Здесь оценивается потребность в трудовых ресурсах с разбивкой по категориям (рабочие ИТР, служащие) и основным специальностям.
Основной итог раздела — расчет ежегодных расходов на трудовые ресурсы.
Раздел 8. Планирование сроков осуществления проекта
Этот раздел включает примерный график осуществления проекта:
строительство (реконструкция) предприятия;
монтаж оборудования, пусконаладка;
план производства по годам.
Раздел 9. Финансово-экономическая оценка проекта
Это — завершающий раздел определения ТЭПП, служащий предпосылкой для принятия окончательного решения о реализации проекта или отказа от него. Раздел носит комплексный характер и обычно состоит из следующих частей: [16, с.109]
таблица денежных потоков;
финансово-экономические показатели проекта.
Таким образом, раздел содержит расчет комплекса обобщающих технико-экономических показателей проекта.
1.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Для цeлeй оценки эффективности инвeстиционных проeктов могут использоваться различныe обобщающиe показатeли и мeтоды их расчeта. [15, с.43] Основныe из них прeдставлeны в таблице 1.
Мeтоды инвeстиционных расчeтов и обобщающиe показатeли
метод приведенной стоимости
Интегральный экономический эффект
Годовой экономический эффект
По виду обобщающего показателя мeтоды инвeстиционных расчeтов дeлятся на абсолютныe, в которых в качeствe обобщающих показатeлeй используются абсолютныe значeния разности капиталовложeний и тeкущих затрат по рeализации проeкта и дeнeжной оцeнки eго рeзультатов; относи-тeльныe, в которых обобщающиe показатeли опрeдeляются как отношeниe стоимостной оцeнки рeзультатов и совокупных затрат; врeмeнныe, в которых оцeниваeтся пeриод возврата (срок окупаeмости) инвeстиций.
По признаку учeта в инвeстиционных расчeтах фактора врeмeни мeтоды дeлятся на динамичeскиe, в которых всe дeнeжныe поступлeния и платeжи дисконтируются на момeнт врeмeни принятия рeшeния об инвeстировании капитала, а такжe статичeскиe, которыe являются частным случаeм динамичeских и могут использоваться при условии постоянства во врeмeни дeнeжных потоков. [15, с.129]
Мeтод привeдeнной стоимости основан на расчeтe интeгрального экономичeского эффeкта от инвeстиционного проeкта. Этот показатeль выступаeт в качeствe критeрия цeлeсообразности (или нeцeлeсообразности) рeализации проeкта. В западной литeратурe этот показатeль носит названиe чистой тeкущeй стоимости (NPV — Net Present Value). [18, с.123]
Интeгральный экономичeский эффeкт рассчитываeтся как раз-ность дисконтированных дeнeжных потоков поступлeний и платeжeй, свя-занных с рeализациeй инвeстиционного проeкта, за вeсь инвeстиционный пeриод:
NPV = — (1)
гдe: CIFt — поступлeния (входной дeнeжный поток) в момeнт врeмeни t;
COFt — платeжи (выходной дeнeжный поток) в момeнт врeмeни t;
E — норматив дисконтирования (пороговоe значeниe рeнтабeльности, выбранный для инвeстиционного проeкта;
T — продолжитeльность инвeстиционного пeриода.
Положитeльноe значeниe NPV свидeтeльствуeт о цeлeсообразности принятия инвeстиционного проeкта, а при сравнeнии альтeрнативных проeктов болee экономичeски выгодным считаeтся проeкт с наибольшeй вeличиной экономичeского эффeкта. [25, с.149]
В данном мeтодe значeниe экономичeского эффeкта во многом оп-рeдeляeтся выбранным для расчeта нормативом дисконтирования — показа-тeля, используeмого для привeдeния по фактору врeмeни ожидаeмых дeнeжных поступлeний и платeжeй.
Выбор числeнного значeния этого показатeля зависит от таких факторов, как:
цeли инвeстирования и условия рeализации проeкта;
уровeнь инфляции в национальной экономикe;
вeличина инвeстиционного риска;
альтeрнативныe возможности вложeния капитала;
финансовыe соображeния и прeдставлeния инвeстора.
Считаeтся, что для различного класса инвeстиций могут выбирать-ся различныe значeния норматива дисконтирования. В частности, влодeния, связанныe с поддeржаниeм рыночных позиций прeдприятия, оцeниваются по нормативу 6%, инвeстиции в обновлeниe основных фондов — 12%, вло-жeния с цeлью экономии тeкущих затрат — 15%, вложeния с цeлью увeличeния доходов прeдприятия — 20%, рисковыe капиталовложeния — 25%. Отмeчаeтся зависимость ставки процeнта от стeпeни риска проeкта. Для обычных проeктов приeмлeмой нормой являeтся ставка 16%, для новых проeктов на стабильном рынкe — 20%, для проeктов, базирующихся на новых тeхнологиях — 24%. [12, с.147]
Хотя в конeчном счeтe выбор значeния дисконта, который играeт роль порогового (минимального) значeния норматива рeнтабeльности капита-ловложeний, являeтся прeрогативой инвeстора, в практикe провeдeния ин-вeстиционных расчeтов часто в качeствe ориeнтира используют ставку про-цeнта государствeнных цeнных бумаг. Считаeтся, что при этой ставкe госу-дарство гарантируeт хозяйствeнным субъeктам возврат инвeстируeмого капи-тала бeз какого-либо риска. [15, с.132]
В условиях сильной инфляции норматив дисконтирования должeн учитывать и процeнт инфляции:
E = Eн + Eи + Eн * Eи, (2)
гдe: Eн — норматив дисконтирования при условии отсутствия инфляции;
Eи — годовой процeнт инфляции.
Мeтод аннуитeта (от англ. annuity — eжeгодная рeнта) используeтся для оцeнки годового экономичeского эффeкта, т.e. усрeднeнной вeличины eжeгодных доходов (или убытков), получаeмых в рeзультатe рeализации проeкта.
Для пояснения сущности метода аннуитета, положим известным ин-тегральный экономичeский эффeкт инвeстиционного проeкта — NPV. Тогда, годовой экономичeский эффeкт будeт той eжeгодной вeличиной дeнeжных срeдств A, которая, будучи дисконтированной на момeнт врeмeни 0, будeт равна вeличинe интeгрального экономичeского эффeкта:
NPV = = A * (3)
Так как выражeниe прeдставляeт собой сумму члeнов гeомeтричeской прогрeсии, то:
= = * (1 — ) (4)
гдe: — коэффициeнт суммарных дисконтированных аннуитeтов. Значeния этих коэффициeнтов табулированы для различных значeний E и T и содeржатся в экономичeских справочниках. [26, с.164]
В этом случаe, годовой экономичeский эффeкт инвeстиционного проeкта можeт быть рассчитан по формулe:
A = (5)
Особый случай прeдставляeт мeтод расчeта экономичeского эффeкта по инвeстиционным проeктам, которыe характeризуются стабильностью эко-номичeских показатeлeй по годам инвeстиционного пeриода (постоянст-вом eжeгодных поступлeний и платeжeй), а такжe eдиноврeмeнностью капиталовложeний в проeкт.
NPV = (CIF0 — COF0) * — I = Пo * — I, (6)
гдe: I — eдиноврeмeнныe капитальныe вложeния в момeнт врeмeни 0;
Пo = ( CIFo — COFo ) — eжeгодныe чистыe поступлeния (пла-тeжи), постоянныe по годам инвeстиционного пeриода.
Годовой экономичeский эффeкт в данном случаe можeт быть рассчитан по формулe:
A = Пo — (7)
а для инвeстиционных проeктов с длитeльным пeриодом выражeниe имeeт слeдующий упрощeнный вид:
Рассмотрeнныe мeтоды инвeстиционных расчeтов прeдусматривают прeдваритeльный выбор значeния норматива дисконтирова-ния E, причeм вeличина получаeмого экономичeского эффeкта во многом за-висит от этого выбора. [25, с. 191]
В этой связи прeдставляeт интeрeс мeтод рeнтабeльности, при котором анализ инвeстиционных проeктов проводится по критeрию внутрeннeго коэффициeнта эффeктивности Eр (Internal Date of Return — внутрeнняя ставка возврата капиталовложeний).
В этом мeтодe искомым оцeночным показатeлeм являeтся такоe значeниe норматива рeнтабeльности капиталовложeний, при котором обeспeчиваeтся равeнство нулю интeгрального экономичeского эффeкта за вeсь инвeстиционный пeриод:
— = 0 (9)
гдe: Eр — искомый внутрeнний коэффициeнт эффeктивности ин-вeстиционного проeкта.
Тогда, eсли внутрeнний коэффициeнт эффeктивности проeкта прeвышаeт пороговоe значeниe рeнтабeльности капиталовложeний, установ-лeнноe для данного инвeстиционного проeкта, то проeкт счситаeтся эконо-мичeски выгодным. В противном случаe он отвeргаeтся по экономичeским соображeниям. [15, с.189]
Нахождeниe искомого показатeля внутрeннeго коэффициeнта эф-фeктивности Eр можeт проводиться мeтодом подбора, графичeским способом или с примeнeниeм болee точных матeматичeских мeтодов.
Мeтод ликвидности основан на опрeдeлeнии пeриода возврата капиталовложeний (Pay-Back Period), который прeдставляeт собой калeндарный промeжуток врeмeни с момeнта начала вложeния срeдств в инвeстиционный проeкт до момeнта, когда чистая тeкущая стоимость проeкта NPV, рассчитываeмая нарастающим итогом по годам инвeстиционного пeриода, становится положитeльной. [12, с.173]
Таким образом, рeзультаты инвeстиционных расчeтов позволяют инвeстору оцeнить обоснованность планов развития эмитeнта, ожидаeмый уровeнь доходности и уровeнь финансовой устойчивости прeдприятия-эмитeнта.
2. Оценка результатов деятельности ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ»
2.1 Экономическая характеристика предприятия
Закрытое акционерное общество «Новомосковский Завод ЖБИ» (ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ») создано путем реорганизации завода железобетонных изделий г. Новомосковска, Тульской области в 1998 г.
ЗАО «Новомосковский завод ЖБИ» — предприятие промышленности строительных материалов мощностью 2 тыс. тонн цемента в год. Цементное производство относится к массовому типу, для которого характерны поточные формы организации технологического процесса и высокий уровень специализации. Здесь каждое рабочее место и каждый агрегат специализированы на одной или нескольких однородных операциях, рабочие места расположены по ходу технологического процесса, что способствует максимальному сокращению транспортировок при передаче продукции от одной операции к другой, при этом процесс производства становится стабильным, строго нормируемым и повторяемым. Для цементного производства характерны наличие специализированного высокопроизводительного оборудования, комплексная механизация и автоматизация производственного процесса, непрерывный процесс производства, короткая длительность технологического цикла.
Все это позволяет обеспечить высокопроизводительную и ритмичную работу предприятия, эффективно использовать основные производственные фонды, материальные и трудовые ресурсы, что способствует достижению высокой производительности труда и низкой себестоимости продукции.
Основными структурными подразделениями предприятия являются цехи. В своем составе цементный завод имеет комплекс основных и вспомогательных цехов. Основные цехи цементного завода специализируются по технологическому признаку, т.е. выполняют отдельные части общего технологического процесса (подготовку сырья, обжиг, помол). К ним относятся: горный, сырьевой, обжиг клинкера, помол. Они связаны в единую поточную систему, разделенную на параллельно работающие технологические линии.
Основным переделом производства является обжиг клинкера, работа всех остальных переделов направлена к обеспечению высокопроизводительной, ритмичной, бесперебойной работы вращающихся печей.
Вспомогательные цехи обеспечивают основное производство энергетическими ресурсами, осуществляют ремонт всех видов оборудования и других основных фондов, транспортные работы, обслуживание и ремонт контрольно-измерительных приборов, аппаратов автоматического регулирования производственных процессов.
Сырьевые материалы, необходимые для производства цемента (мел, глина) добываются в карьерах, находящихся на территории соседней Рязанской области собственными силами. Они представляют собой механизированные подразделения предприятия, добывающие до 5 тыс. тонн горной породы в год. Сырьевые материалы из карьера с помощью транспорта поступают на территорию завода в сырьевой цех. С целью обеспечения бесперебойной работы на заводе имеется объединенный склад сырья, гипса и добавок. Склады оборудованы механизмами для выгрузки прибывающих грузов и погрузки их при передаче в производство на переработку.
Производство цемента на заводе организовано по мокрому способу, позволяющему регулировать минералогический состав цемента путем ввода в сырьевую смесь корректирующих добавок. Производство цемента слагается из следующих основных процессов: приготовление сырьевой смеси, ее обжига и размола обожженного продукта (клинкера) в порошок.
В 2005 году ЗАО «Завод ЖБИ» планировало произвести 1600 тонн цемента, однако фактический выпуск составил 1500 тонн.
Снижение объема производства на 6% объясняется падением в последние годы спроса на цемент в виду резкого сокращения строительно-монтажных работ из-за ограниченного бюджетного финансирования.
Холдинг приобрел предприятие неработающим, после полуторагодового простоя. Завод не смог самостоятельно вписаться в рыночные условия. Он работал на мазуте и тонна цемента была на 50% дороже, чем продукция предприятий, которые используют газ. Основным движущим мотивом приобретения завода было понимание того потенциала, который не использовался прежним руководством. Это — географическая близость к огромному рынку строительства Москвы, большие запасы высококачественного сырья, необходимого для производства цемента.
В сжатые сроки была реализована программа реструктуризации завода, включавшая в себя газификацию производства и отказ от использования более дорогостоящего мазута.
В марте 1997 года была пущена первая из четырех печей, и завод вновь начал производство цемента. А в 1998 году уже две печи были переведены на работу с использованием газа. В 2003 году на заводе работало 3 печи, а с января 2004 года, впервые за последние десять лет, в ЗАО «Завод ЖБИ» задействованы все четыре печи. С 2004 года завод начал выпускать высокомарочный цемент ПЦ 500.
Сейчас на заводе идет замена корпусов и приводов мельниц, компрессоров, транспортеров, реконструкция складов сырья, силосного и весового хозяйства. Обновляется большегрузный транспорт и карьерная техника. Модернизированная упаковочная машина позволяет в 1,5 раза увеличить выпуск тарированного цемента. Внедряются системы коммерческого и технического учета расхода топлива и электроэнергии.
Так как предприятие выпускает один вид продукции, следовательно себестоимость 1 тонны цемента является показателем, характеризующим уровень и динамику затрат на его производство и реализацию. Себестоимость 1 тонны цемента определяется на основе разработки плановых и отчетных калькуляций.
При анализе себестоимости в первую очередь изучается правильность ее формирования. В ЗАО «Завод ЖБИ» себестоимость продукции формируется в соответствии с ПБУ 10/99 «Расходы» и 25 главой Налогового Кодекса РФ.
После проверки правильности формирования себестоимости продукции рассматривается выполнение плана по данному показателю как в целом, так и в разрезе элементов и статей затрат, что позволяет проследить за изменением уровня отдельных затрат, происшедших в результате изменения в технике, технологии и организации производства.
Для оценки выполнения плана по себестоимости продукции рассмотрим таблицу, составленную на базе данных цементного завода ЖБИ (таблица 2).
Анализ показателей экономической эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций
Важнейшей частью стратегического плана развития любой организации является план инвестиционного развития. Выбор путей дальнейшего инвестиционного развития организации в рамках единого стратегического плана очень сложен. Сложность этого процесса определяется наличием множества внутренних и внешних факторов, которые по-разному влияют на финансово-экономическое положение компании.
Управление инвестиционными процессами — сложный процесс. Решения, принимаемые в этой области, рассчитаны на длительные периоды времени и основаны на прогнозных оценках будущих расходов и доходов.
По этой причине важность экономического анализа при планировании и осуществлении инвестиционной деятельности очень велика. В этой связи особое значение приобретает предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и помогает принимать разумные и обоснованные управленческие решения.
В ходе анализа компания сталкивается с ситуацией, когда существует ряд альтернативных инвестиционных проектов. В таком случае необходимо сравнить эти проекты и выбрать наиболее привлекательный и эффективный из них.
Данная курсовая работа основана на двух инвестиционных проектах. Рассматриваются: характеристики источников инвестиций, оценка общего объема инвестиций, оценка эффективности инвестиций путем определения чистой приведенной стоимости, рентабельности инвестиций, внутренней нормы прибыли и срока окупаемости инвестиций. В результате выбирается наиболее эффективный инвестиционный проект.
Виды и классификация инвестиционных проектов и их характеристики
В самом общем смысле, капитальный проект — это любое вложение капитала на определенный период времени с целью получения прибыли. В деловой литературе по инвестиционному планированию и анализу проектов инвестиционный проект рассматривается как серия взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение конкретных целей в течение ограниченного периода времени.
Цели, которые ставят перед собой инициаторы инвестиционных проектов, могут быть самыми разными. В некоторых случаях проекты направлены не на прямое поглощение прибыли, а на снижение производственных и сбытовых рисков, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели.
Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типичные проекты. Основные типы инвестиционных проектов, встречающиеся в зарубежной практике, сводятся к следующему.
Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменном масштабе. Обычно проекты такого типа не требуют очень длительных и многосложных процессов обоснования и принятия решений. Множественные альтернативы могут иметь место, когда существует несколько видов такого оборудования и необходимо обосновать преимущества одного из них.
Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью таких проектов является использование более современного оборудования для замены функционирующего, но относительно менее эффективного оборудования, которое недавно устарело. Этот тип проектов требует очень подробного анализа затрат и выгод каждого проекта, поскольку технически более совершенное оборудование не обязательно является более выгодным с финансовой точки зрения.
Повышение производительности и/или расширение рынка услуг. Этот тип проекта требует очень ответственного решения, обычно принимаемого высшим руководством. Необходимо детально проанализировать коммерческую целесообразность проекта, тщательно обосновав расширение рыночной ниши и финансовую эффективность, определив, приведет ли увеличение объема продаж к соответствующему увеличению прибыли.
Расширение бизнеса для вывода на рынок новых продуктов. Этот тип проекта является результатом новых стратегических решений и может включать в себя изменение характера бизнеса. Все этапы анализа одинаково важны в этом типе проекта. Следует подчеркнуть, что ошибка, допущенная в этом типе проекта, будет иметь самые драматические последствия для компании.
Проекты, оказывающие воздействие на окружающую среду. В процессе инвестиционного планирования анализ окружающей среды является необходимым элементом. По своей природе проекты, наносящие вред окружающей среде, всегда связаны с загрязнением, поэтому эта часть анализа имеет решающее значение. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать финансовыми критериями, заключается в том, какой вариант проекта выбрать: использовать более современное и дорогое оборудование, что увеличивает капитальные затраты, или приобрести менее дорогое оборудование и увеличить эксплуатационные расходы.
Другие типы проектов, менее важные с точки зрения ответственности за принятие решений. Проекты такого типа относятся к строительству нового офиса, приобретению оборотных средств для их быстрой переработки и (или) продажи, покупке нового автомобиля и т.д.
Источники информации для оценки эффективности инвестиционных проектов
Информационная база является обязательным элементом методологии оценки. Сфера инвестиционной деятельности не является исключением. Его особенностью является наличие различных источников информации, несоблюдение которых может негативно повлиять на степень определенности будущих результатов инвестирования.
Понятие «информационный поток» характеризуется источником данных, доступностью информации, временем, необходимым для ее сбора и обработки, достоверностью и полнотой показателей, предоставляемых для анализа, и, наконец, их потребителями (пользователями), которые участвуют в обосновании управленческих решений и оценке их эффективности.
Можно выделить пять групп пользователей информации при анализе долгосрочных инвестиций:
- Управление проектной организацией;
- Владельцы этой организации;
- Инвесторы (различные финансовые учреждения, физические и юридические лица, государство).
- Сторонние наблюдатели (общественные организации и бухгалтерские фирмы);
- Контроль государственных служб (налоговые и таможенные органы, Федеральная комиссия по ценным бумагам, Счетная палата и т.д.).
При практическом применении сложной системы показателей инвестиционного анализа важно сгруппировать всю соответствующую информацию по определенным классификационным признакам.
Информационные данные, необходимые для анализа, можно разделить на следующие однородные группы:
- правовая база (законы и нормативные акты на международном, федеральном, территориальном и отраслевом уровнях);
- юридические (договорные) условия проекта (соглашения, договоры, протоколы и контракты на уровне инвестора, подрядчика и пользователя результатов инвестиций);
- результаты экспертных исследований (юридических, геологических, экологических, архитектурных, инженерных и других);
- сметная база (сметы инвестора, расчеты подрядчика, сборники сметных норм и видов работ);
- техническая документация (паспорта технического состояния основных средств, спецификации оборудования, ведомости капитальных ремонтов и простоев);
- производственная документация (ведомости усилий, технологические карты, расчеты производственных мощностей);
- текущая ситуация и общие экономические тенденции (заявления и аналитические обзоры Госкомстата, информационных агентств, рейтинговых компаний);
- информация из глобальных информационных сетей (Интернет, предложения инвестиционных компаний, обзоры реализованных проектов)
- аудиторская (консультационная) информация;
- маркетинговые данные (результаты опроса и анкетирования потребителей, оценка спроса и предложения, заявления о намерениях, результаты анализа ценовой политики, изменения в конкурентной среде);
- методология и программное обеспечение (стандарты, типовые методики и рекомендации, программные продукты в области бухгалтерского учета, экономического анализа и финансового контроля);
- показатели планирования (бизнес-план, инвестиционные бюджеты);
- данные первичных и сводных бухгалтерских документов (ведомости, сводки, счета-фактуры, накладные, журналы-ордера, ведомости, расшифровки к счетам);
- показатели бухгалтерской и статистической отчетности (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, примечания к балансу и т.д.).
Формирование базы данных для инвестиционного анализа осуществляется не только за счет исходных данных, собранных из различных источников, но и за счет результатов инвестиционного анализа, который позволяет получить количественные и качественные показатели.
Классификация информационных данных в инвестиционном анализе:
- отношения с бухгалтерским учетом. Бухгалтерские и небухгалтерские данные бухгалтерского, статистического и управленческого учета и отчетности. Учитывая специфику инвестиционного анализа, доля источников информации из бухгалтерского учета в общем объеме информационного обеспечения очень высока.
- места получения информации. Внутренние и внешние. Внутренний экономический анализ (оценка потенциала, финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия реципиента), а также анализ соответствия внешней среды предприятия приемлемым условиям успешной реализации капитальных вложений. Для этого необходимы данные из внутренних источников хозяйствующего субъекта и внешняя финансовая, экономическая, социальная и другая информация.
- степень уверенности. Определенная информация и данные получены на основе вероятностных оценок. Когда имеется полная и объективная информация об условиях реализации проекта и факторах, которые на него влияют, его обычно называют определенным (детерминированным). Получение данных о будущих изменениях в состоянии объекта исследования часто связано с отсутствием точных и полных данных. При этом в бухгалтерском и экономическом анализе используются объективные и субъективные вероятности наступления определенных событий, на основе которых проектировщики рассчитывают ожидаемые значения информационных показателей.
- степень доступности. Конфиденциальные и публичные, бесплатные и платные. Торговая тайна и высокая стоимость доступа к определенным источникам информации искусственно снижают возможность их использования при анализе долгосрочных инвестиций.
- единицы измерения. Денежные, натуральные и условно-натуральные. Весь спектр информации, выраженной как в денежных, так и в натуральных единицах измерения. Без показателей затрат невозможно обосновать ценовую политику и определить финансовую и социально-экономическую эффективность проекта. Для характеристики параметров нового производства, технических данных возобновляемых машин и оборудования, учета объема продаж и многого другого необходимо использовать набор показателей, выраженных в физических и фиктивных натуральных единицах измерения
- информационное покрытие. Всеобъемлющий (краткий) и частичный. Первичная информация об отдельных аспектах реализации проекта или характеристиках конкретного явления (процентные ставки, цена единицы продукции, индекс цен на сырье и т.д.) и сводка комплексных данных (объем денежного потока, потребность в оборотном капитале, уровень квалификации работников, величина производственных мощностей и т.д.).
- степень объективности. Фактические данные, аналитические (расчетные) показатели, оценки экспертов. Фактические данные о состоянии объекта исследования подтверждаются документальными материалами, результатами измерений, опросов и испытаний. Аналитические показатели возникают в результате определенных процедур расчета. Экспертные показатели оцениваются эвристическими методами (суждения, опыт, интуиция советников).
- степень надежности Надежные и ненадежные Высокая степень надежности используемых показателей является необходимым условием для получения качественных и объективных результатов анализа инвестиционной деятельности. Как правило, качество (надежность) информации, а значит и ее достоверность, уменьшается с удалением от текущего момента времени
- степень автоматизации. Подготовлен для компьютерной обработки и не применим в условиях автоматизации. Значительная часть количественных показателей очень удобна для использования в различных прикладных программных пакетах для бухгалтерского и экономического анализа. В то же время в инвестиционном анализе в значительной степени используется информация описательного характера (законодательная, выводы и заключения экспертов, условия договоров и т.д.), которая в условиях автоматизации учетно-аналитической деятельности может быть использована для анализа социально-экономических явлений и ситуаций другого блока либо вообще не использоваться, либо без дополнительной обработки.
Анализ эффективности инвестиций
В финансовой сфере инвестиции — это приобретение реальных или финансовых активов с целью получения будущих выгод. Реальные инвестиции включают стоимость материальных предметов или услуг, которые используются в течение определенного периода времени и приносят выгоду владельцу. Реальные инвестиции включают затраты на строительство и приобретение непроизводственной недвижимости.
Существуют также финансовые инвестиции, которые представляют собой вложение денежных средств на покупку ценных бумаг, долевое участие в совместной деятельности предприятия, займы другим предприятиям по векселям или другим простым векселям.
Задачами анализа инвестиционной деятельности предприятия являются:
- Характеристика источников инвестиций;
- Оценка общей суммы инвестиций;
- Обоснование формирования объема основного и оборотного капитала;
- Оценка эффективности инвестиций;
- Обоснование и количественное измерение факторов изменения показателей эффективности инвестиций;
- Определение резервов повышения эффективности инвестиций.
Объектами анализа инвестиционной деятельности являются:
- Структура и источники финансирования долгосрочных инвестиций;
- Чистая приведенная стоимость;
- Прибыльность инвестиций;
- Внутренняя норма прибыли.
- Срок окупаемости инвестиций
Инвестиционная деятельность изучается по данным бизнес-плана, формы № 5 приложения к бухгалтерскому балансу, приложения к форме № П-2 (годовая) «Сведения об инвестиционной деятельности». Раздел 1 данной формы позволяет изучить основные направления инвестиционной деятельности. Раздел 2 данной формы позволяет изучить инвестиции в основной капитал.
Методология анализа эффективности инвестиционной деятельности
Цель анализа — оценить динамику и степень реализации инвестиций, а также найти резервы для увеличения объема инвестиций.
Изучение инвестиционной деятельности состоит из следующих этапов.
Анализ структуры капитальных вложений и источников их финансирования.
На этом этапе инвестиционного анализа решаются несколько важнейших вопросов. Во-первых, потенциальная возможность долгосрочного инвестирования определяется на основе наличия соответствующих финансовых ресурсов. По результатам анализа делается вывод о размере и структуре инвестиций, проводится оценка инвестиций по видам воспроизводства основных фондов. Анализ рекомендуется начинать с оценки динамики объема и структуры инвестиций в сметных ценах по основным направлениям воспроизводства основных фондов.
Логическим продолжением оценки динамики состава и структуры источников финансирования капитальных вложений является определение влияния факторов на уровень инвестиций:
- объем производства, работ, услуг;
- уровень налоговых платежей в бюджет;
- доля прибыли, предназначенная для финансирования долгосрочных инвестиций;
- структура источников собственных средств для финансирования;
- объем заемных средств.
Оценка влияния факторов на изменение уровня источников финансирования инвестиционных проектов может быть проведена с помощью формулы:
Анализ эффективности производственных (реальных) инвестиций.
Анализ эффективности производственных инвестиций в основном заключается в оценке финансовых результатов инвестиций, т.е. их доходности для инвесторов. На практике многие управленческие решения, касающиеся принятия инвестиционных проектов, обычно основываются на результатах экономического анализа с использованием показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций. Как правило, отрицательное заключение — это повод отказаться от дальнейшего, более тщательного и глубокого изучения проекта.
Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
Влияние инфляции на результаты оценки эффективности инвестиционных проектов может быть учтено путем корректировки различных компонентов денежных потоков или пересчета коэффициента дисконтирования.
Более простым методом является метод корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.
В настоящее время уровень инфляции в Российской Федерации достиг 10%.
Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях риска.
При финансовом анализе инвестиций неизбежно приходится сталкиваться с неопределенностью показателей затрат и доходности. В связи с этим возникает проблема измерения риска и его влияния на результаты инвестирования. В целом, под риском понимается возможность наступления неблагоприятного события, которое приводит к возникновению потерь различного рода. Следовательно, необходимо анализировать эффективность инвестиционных проектов в условиях риска.
Существует несколько методов анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска, среди которых наиболее распространенными являются:
- Метод корректировки ставки дисконтирования;
- Метод надежных эквивалентов;
- Метод сценариев;
- Анализ вероятностного распределения денежных потоков.
Метод корректировки ставки дисконтирования с учетом риска является самым простым и, следовательно, наиболее широко используемым на практике. Основная идея метода заключается в корректировке определенной базовой ставки дисконтирования, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка производится путем добавления требуемой премии за риск, а затем расчета критериев эффективности инвестиционного проекта на основе вновь полученной ставки дисконтирования.
Заключение
Анализ эффективности инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора предприятиями альтернативных вариантов инвестиций. Предприятие никогда не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования инвестиций.
В данной курсовой работе мы проанализировали эффективность двух инвестиционных проектов. Анализ проводился путем определения чистой приведенной стоимости, возврата инвестиций, внутренней нормы прибыли и срока окупаемости. Анализ также проводился в условиях инфляционного и процентного риска.
На основе анализа были выявлены положительные и отрицательные тенденции в каждом проекте. В результате был выбран наиболее эффективный, выгодный проект. Выбор инвестиционного проекта подкрепляется расчетами и выводами.
Список литературы
- Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ / Е.А. Кучарина. — Санкт-Петербург: Питер, 2007. — 160с.
- Маркарян Э.А., Герасименко Г.П. Инвестиционный анализ / Э.А. Маркарян. — Ростов-на-Дону: МарТ, 2003. — 96с.
- Макарьева В.И., Андреева Л.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 264с.
- Любушин, Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник / Н.П. Любушин. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005 г. — 448с.
- Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Кучарина. — Минск: Новое знание, 2000. — 688с.
- Романова, Л.Е. Анализ хозяйственной деятельности/Л. Е. Романова. — М.: Урайт-Издат, 2003. — 220с.
- Глазов, М.М. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник/М.М. Глазов. — Санкт-Петербург: ДОМ, 2006. — 448с.
Если вы хотите научиться сами правильно выполнять и писать курсовые работы, то на странице «что такое курсовая работа и как её сделать» я подробно написала.
Посмотрите похожие темы курсовых работ возможно они вам могут быть полезны:
Оформление курсовых работ для любых институтов и университетов:
Присылайте задания в любое время дня и ночи в ➔
Официальный сайт Брильёновой Натальи Валерьевны преподавателя кафедры информатики и электроники Екатеринбургского государственного института.
Все авторские права на размещённые материалы сохранены за правообладателями этих материалов. Любое коммерческое и/или иное использование кроме предварительного ознакомления материалов сайта natalibrilenova.ru запрещено. Публикация и распространение размещённых материалов не преследует за собой коммерческой и/или любой другой выгоды.
Сайт предназначен для облегчения образовательного путешествия студентам очникам и заочникам по вопросам обучения . Наталья Брильёнова не предлагает и не оказывает товары и услуги.
В случае копирования материалов, указание web-ссылки на сайт natalibrilenova.ru обязательно.
Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой — мы готовы помочь.
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
1. Инвестиции, их экономическая сущность и разновидности
2. Расчет показателей эффективности Капитальных вложений
2.1 Инвестирование денежных средств в действующее производство
2.2 Оценка эффективности капитальных вложений в действующее производство
2.3 Оценка эффективности капитальных вложений в новое производство, предполагающее выпуск новой номенклатуры
Заключение
Библиографический список
Введение
Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным управлением инвестициями крайне актуальна, особенно в настоящее время, в связи с укрупнением субъектов рыночных отношений и передела собственности.
Инвестиции сегодня представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций протяженный во времени процесс.
Объектом курсовой работы являются: инвестиционный проект.
Таким образом, целью курсовой работы является оценить эффективность, финансовую реализуемость и степень риска запланированного на предприятии инвестиционного проекта. В соответствии с поставленной целью в работе, поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть происхождение, основные понятия, сущность и виды инвестиций;
2. Нормативно-правая база инвестирования в России;
3. Определить эффективность инвестиционного проекта;
4. Оценить эффективность капитальных вложений в новое производство;
5. Проанализировать целесообразность инвестирования в новое оборудование;
6. Оценить степень риска планируемого проекта.
1. Инвестиции, их экономическая сущность и разновидности
Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.
Термин “инвестиции” происходит от латинского слова Investire – облачать. В рамках централизованной плановой экономики он не использовался, а речь всегда шла о капитальных вложениях, т.е. о затратах, направляемых на производство основных фондов, их увеличении и совершенствовании. Под инвестициями подразумевалось долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики, иными словами, инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. С началом осуществления в нашей стране рыночных преобразований точка зрения на содержание категории «инвестиции» изменилась, что нашло свое отражение в российском законодательстве, в соответствии с Федеральным законом “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” № 39-ФЗ от 25.02.99.
Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Также в федеральном законе дано определение инвестиционной деятельности – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Регулирование инвестиционной деятельности – это совокупность государственных подходов и решений, закрепленных законодательством, организационно-правовых норм, в рамках которых инвестор осуществляет свою деятельность.
Для осуществления инвестиционной деятельности, необходимо детально представлять существующие виды и типы инвестиций, для этого все инвестиции можно классифицировать по различным признакам.
1. В зависимости от объектов вложения капитала:
— реальные (капиталообразующие) инвестиции представляют собой средства, направляемые на увеличение основных и/или оборотных средств в целях последующего получения каких-либо результатов (чаще всего – дохода);
К реальным инвестициям относятся вложения:
— в основной капитал – это капитальные вложения, которые осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, реконструкции, технического перевооружения, поддержание мощностей действующего производства; — это инвестиции в недвижимость (земля, а так же все, что находится под поверхностью земли, включая все объекты присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.
— в материально-производственные запасы
— в нематериальные активы – это права пользование земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, торговые марки, научно-исследовательские разработки, проектно-изыскательские работы.
— финансовые – вложение денежных средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т.д.;
— интеллектуальные – вложение капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала.
2. По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе:
— прямые – непосредственное участие инвестора в выборе объектов и инструментов инвестирование и вложении капитала;
— косвенные (непрямые) – инвестирование посредством других лиц, т.е. через инвестиционных или финансовых посредников.
3. По периоду инвестирования:
— долгосрочные – это вложение капитала на период от трех и более лет;
— среднесрочные – это вложения от одного до трех лет;
— краткосрочные – это вложения на период одного года.
4. По региональному признаку:
— внутренние (отечественные) – осуществляются в объекты инвестирование, находящиеся внутри страны;
— внешние (зарубежные) – осуществляются в объекты инвестирование, находящиеся за ее пределами.
5. по формам собственности используемого инвестором капитала:
— частные – представляют собой вложения капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности.
— государственные – вложение капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а так же вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств.
— совместные – осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.
— иностранные – вложение капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. В свою очередь иностранные инвестиции подразделяются на:
— прямые – вложение капитала, обеспечивающие контроль инвестора над зарубежными предприятиями.
— портфельные – вложение капитала в акции зарубежных предприятий (без приобретения контрольного пакета), облигации, другие ценные бумаги иностранных государств, международных валютно-кредитных организаций, еврооблигации с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютного курса и т.д.
Подавляющая часть реальных инвестиции представляют собой капитальные вложения. В Федеральном законе от 25 февраля 1999 г . №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается определение понятия капитальных вложений:
Капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудование, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Значение состава и структуры капитальных вложений позволяет представить их более детально, получать объективную информацию о динамике капитальных вложений, определять тенденции их изменения и на этой основе формировать эффективную инвестиционную политику и влиять на ее реализацию на конкретном предприятии.
Состав и структура капитальных вложений зависят:
1. От формы собственности:
— государственные капитальные вложения;
— капитальные вложения собственников (акционерных обществ, товариществ и др.)
Реализация государственных капитальных вложений тесно связана с инвестиционной политикой государства, а реализация капитальных вложений других собственников – с конкретной инвестиционной политикой.
Государственные капитальные вложения по источникам финансирования подразделяются на:
— централизованные государственные капитальные вложения – осуществляются государством, как правило, в новое строительство и крупномасштабное расширение производства и финансируются главным образом за счет бюджета и внебюджетных фондов.
— нецентрализованные государственные капитальные вложения осуществляются государственными предприятиями и организациями, планируются ими самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных и заемных средств.
2. По характеру воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения, направляемые:
— на новое строительство – осуществляется на новых площадях в соответствии с вновь утвержденным проектом.
— на расширение действующего производства – строительство дополнительных производств на действующих предприятиях; строительство новых либо расширение существующих цехов и объектов основного и обслуживающего производства, но в рамках территории действующего предприятия или на примыкающих к ней площадях.
— на реконструкцию: переустройства производства, его усовершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей; улучшение качества и номенклатуры продукции без увеличения численности работающих.
— на техническое перевооружение действующих основных фондов предприятия – проведение комплекса мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств на основе внедрения достижения НТП.
3. По составу затрат капитальные вложения складываются из трех основных элементов:
— расходы на строительно-монтажные работы;
— расходы на приобретение оборудование, инструмента и инвентаря;
— прочие капитальные затраты (проектно-изыскательские работы, на содержание дирекции строящегося здания)
4. По назначению капитальных вложений выделяют капитальные вложения в объекты:
— производственного назначения, которые после завершения будут функционировать в сфере материального производства;
— непроизводственного назначения, которые после завершения будут функционировать в сфере нематериального.
В соответствии с Федеральном законом “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” № 39-ФЗ статья 4, в инвестиционной деятельности принимают участи следующие субъекты:
1. инвесторы — это физические и юридические лица, принимающие решение и вкладывающие собственные, привлеченные или заемные средства в объекты инвестиционной деятельности.
Если инвестор обладает правами на земельный участок под застройку, то он называется застройщиком.
Инвесторы, вкладывающие собственные средства и присваивающие результаты инвестиционной деятельности, называются индивидуальными инвесторами.
Инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции с целью увеличение капитала и участия в управлении производством, называются стратегическими инвесторами.
Инвесторы, осуществляющие свою деятельность за счет средств других физических и юридических лиц в целях владельцев средств и распределяющие результаты инвестирование между собственниками, называются институциональными инвесторами.
Инвесторы, осуществляющие свою деятельность с целью увеличения текущего дохода, — это портфельные инвесторы.
2. заказчики — уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Заказчиками могут быть и инвесторы.
3. подрядчики — физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.
4. Пользователи объектов капитальных вложений могут быть инвесторы, а так же другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании. В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой форме капитальных вложений» дается определение инвестиционного проекта – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиции.
Реализация любого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно свести в четыре группы:
1. сохранение продукции на рынке;
2. расширение объемов производства и улучшение качества продукции;
3. выпуск новой продукции;
4. расширение социальных и экономических задач.
Определенная цель может быть достигнута разными путями, поэтому большая часть реализуемых проектов носит конфликтующий характер, когда прорабатываются пути достижения одной и той же цели.
Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненный цикл проекта (или проектным циклом.
Сроком окупаемости инвестиционного проекта является — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Экономическая целесообразность инвестиционного проекта выражается такими категориями как:
— Эффективность проекта, т.е. выгодность для инвестора.
— Финансовая реализуемость проекта.
— Приемлемый уровень риска реализации проекта.
Эффективность проекта оценивается определёнными количественными характеристиками – показателями эффективности, отражающими соответствие результатов и затрат в том или ином аспекте, удовлетворение интересов каждого из участников реализации проекта. При этом необходимо учитывать разнообразие интересов всех участников проекта. Экономическая эффективность сама по себе не рассчитывается, а выявляется через показатели эффективности.
2. Расчет показателей эффективности капитальных вложений
2. 1 Инвестирование денежных средств в действующее производство
На предприятии планируется осуществить инвестиционный проект. Исходные данные приведены в таблице 1.
Таблица 1 Исходные данные (млн. руб)
| № | Показатели | Базовые значения | Проектные значения |
| 1 | Производственная мощность, тыс. т./год | 1000,50 | 1101,00 |
| 2 | Загруженность мощностей, % | 79,10 | 90,10 |
| 3 | Рентабельность продукции, % | 10,50 | — |
| 4 | Объем производства, тыс. т./год | 791,40 | 992,00 |
| 5 | Капитальные вложения, млн. руб., в том числе: | — | 436,00 |
| 5.1. | — затраты на приобретение основных средств | — | 410,00 |
| 5.2. | — затраты на увеличение оборотных средств | — | 26,00 |
| 6 | Норма доходности, % | — | 3,10 |
| 7 | Рисковая надбавка, % | — | 6,10 |
| 8 | Расчетный период, годы | — | 3,5 |
| 9 | Численность основных рабочих, чел. | 350 | 410 |
| 10 | Среднемесячная заработная плата, тыс.руб./чел. | 8 | 9 |
В таблице 2 показана структура затрат на приобретаемые основные средства. Амортизационные начисления рассчитываются линейным способом.
Таблица 2 Расчёт амортизационных отчислений
| Объекты основных средств | Структура,% | Первоначальная стоимость | Амортизационная группа | Срок полезного использования | Норма амортизации | Амортизационные отчисления |
| 1 Оборудование | 0,31 | 127,1 | 9 | 30 | 0,003 | 2,118 |
| 2 Оборудование | 0,39 | 159,9 | 7 | 17 | 0,005 | 4,703 |
| 1.1. Оборудование | 0,11 | 45,1 | 5 | 8 | 0,010 | 2,819 |
| 1.2Оборудование | 0,19 | 77,9 | 10 | 33 | 0,003 | 1,180 |
| итого | 1 | 410 | — | — | — | 10,820 |
В таблице 3 представлена калькуляция полной себестоимости с изменениями по полугодиям.
| Статьи затрат | Доля постоянных затрат, % | Норма расхода, т/т | Цена, руб. | Сумма, руб. | 1 шаг | 2 шаг | 3 шаг | 4 шаг | 5 шаг | 6 шаг | 7 шаг | |
| 1. | Задано в производство, в т.ч. | 0 | 1,20 | 3430 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 | 4116,00 |
| 1.1. | возвратные отходы | 0 | 0,12 | 1110 | 133,20 | 133,20 | 133,20 | 133,20 | 133,20 | 133,20 | 133,20 | 133,20 |
| 1.2. | безвозвратные отходы | 0 | 0,05 | 120 | 6,00 | 6,00 | 6,00 | 6,00 | 6,00 | 6,00 | 6,00 | 6,00 |
| 1.3. | брак невосполнимый | 0 | 0,01 | 310 | 3,10 | 3,10 | 3,10 | 3,10 | 3,10 | 3,10 | 3,10 | 3,10 |
| 1.4. | брак используемый | 0 | 0,02 | 510 | 10,20 | 10,20 | 10,20 | 10,20 | 10,20 | 10,20 | 10,20 | 10,20 |
| ИТОГО задано за вычетом отходов и брака | — | 1,00 | — | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | 3972,60 | |
| 2. | Расходы по переделу, в т.ч. | 50 | 1160,00 | 1160,00 | 1281,08 | 1042,71 | 1042,71 | 1042,71 | 1042,71 | 1042,71 | ||
| 2.1. | основная и дополнительная заработная плата основных рабочих | 50 | — | — | 0,04 | 0,06 | 0,07 | 0,04 | 0,04 | 0,04 | 0,04 | 0,04 |
| 2.2. | страховые взносы | 50 | — | — | 0,01 | 0,02 | 0,02 | 0,02 | 0,02 | 0,02 | 0,02 | 0,02 |
| 2.3. | прочие затраты по переделу | 50 | — | — | 1159,95 | 1159,93 | 1280,99 | 1042,65 | 1042,65 | 1042,65 | 1042,65 | 1042,65 |
| 3. | Амортизационные отчисления | 100 | — | — | 12,64 | 12,64 | 48,33 | 31,90 | 31,90 | 31,90 | 31,90 | 31,90 |
| 4. | Прочие общецеховые затраты | 100 | — | — | 330,00 | 330,00 | 398,89 | 263,27 | 263,27 | 263,27 | 263,27 | 263,27 |
| 5. | Общезаводские затраты, в т.ч. | 100 | — | — | 560,00 | 560,00 | 676,90 | 446,76 | 446,76 | 446,76 | 446,76 | 446,76 |
| налог на имущество | 100 | — | — | 1,26 | 12,66 | 14,75 | 9,40 | 9,03 | 8,69 | 8,33 | 7,98 | |
| Производственная себестоимость | — | — | — | 6035,24 | 6035,24 | 5993,66 | 5766,62 | 5766,26 | 5765,92 | 5765,55 | 5765,21 | |
| 6. | Коммерческие затраты | 100 | — | — | 90,00 | 90,00 | 108,79 | 71,80 | 71,80 | 71,80 | 71,80 | 71,80 |
| 7. | Полная себестоимость | — | — | — | 6125,24 | 6125,24 | 6102,45 | 5838,42 | 5838,06 | 5837,72 | 5837,35 | 5837,01 |
Таблица 3 Калькуляция себестоимости 1т. продукции (млн.руб)
2. 2 Оценка эффективности капитальных вложений в действующее производство
В таблице 4 представлен расчёт налога на имущество.
Таблица 4 Расчёт величины налога на имущество, млн. руб.
| № | Показатели | базовый | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Первоначальная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | — | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 |
| 2 | Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию по проекту | — | 0,00 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 |
| 3 | То же нарастающим итогом | — | 0,00 | 10,82 | 21,64 | 32,46 | 43,28 | 54,10 | 64,92 |
| 4 | отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | — | 410,00 | 399,18 | 388,36 | 377,54 | 366,72 | 355,90 | 345,08 |
| 5 | Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
| 6 | отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде | 50,00 | 45,00 | 40,00 | 35,00 | 30,00 | 25,00 | 20,00 | 15,00 |
| 7 | Налоговая база налога на имущество | 47,50 | 227,50 | 219,59 | 211,68 | 203,77 | 195,86 | 187,95 | 180,04 |
| 8 | Налог на имущество | 0,50 | 5,01 | 4,83 | 4,66 | 4,48 | 4,31 | 4,13 | 3,96 |
В таблице 5 представлен расчёт величины процентов за кредит и график погашения основного долга.
Таблица 5 Расчёт величины процентов за кредит млн. руб.
| № | Показатели | Шаги расчетного периода (полугодия) | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | Капитальные вложения в основные средства, финансируемые за счет собственных средств | 246,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 2 | Капитальные вложения в основные средства, финансируемые за счет кредита банка | 164,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 3 | Возврат (погашение) кредита | 0,00 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 |
| 4 | Остаток кредита | 164,00 | 136,67 | 109,33 | 82,00 | 54,67 | 27,33 | 0,00 |
| 5 | Проценты за кредит, в том числе: | 0,00 | 2,70 | 2,25 | 1,80 | 1,35 | 0,90 | 0,45 |
| 6 | проценты, включаемые в расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| 7 | проценты, включаемые в расходы, неучитываемые в целях налогообложения прибыли | 0,00 | 1,51 | 1,26 | 1,01 | 0,75 | 0,50 | 0,25 |
Таблица 6 Расчёт величины выручки и валовой (суммарной) полной себестоимости продукции, млн. руб.
| Показатели | Базовый период | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| Объем производства продукции, тыс. т. | 395,70 | 395,70 | 327,36 | 496,00 | 496,00 | 496,00 | 496, | 496, |
| Цена продукции, руб./т. | 6990,43 | 69904 | 6990,4 | 6990,4 | 6990,4 | 6990,4 | 6990 | 6990 |
| Полная себестоимость 1 тонны (без учета процентов за кредит) | 6125,24 | 6125,2 | 6102,4 | 5838,4 | 5838,0 | 5837,7 | 5837 | 5837 |
| Выручка (доход) от реализации продукции, без НДС, млн.руб. | 2766,10 | 2766,1 | 2288,3 | 3467,2 | 3467,2 | 3467,2 | 3467 | 3467 |
| НДС начисленный, млн.руб. | 359,59 | 359,59 | 297,49 | 450,74 | 450,74 | 450,74 | 450 | 450,7 |
| Валовая полная себестоимость продукции, млн.руб., в том числе: | 2424,24 | 2428,7 | 2005,2 | 2902,7 | 2901,9 | 2901,1 | 2900 | 2899 |
| расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе: | 2424,24 | 2428,7 | 2003,7 | 2901,5 | 2900,9 | 2900,4 | 2899 | 2899 |
| амортизационные отчисления | 5,00 | 5,00 | 15,82 | 15,82 | 15,82 | 15,82 | 15,82 | 15,82 |
| проценты за кредит | 0,00 | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| налог на имущество | 0,50 | 5,01 | 4,83 | 4,66 | 4,48 | 4,31 | 4,13 | 3,96 |
| расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе: | 0,00 | 0,00 | 1,51 | 1,26 | 1,01 | 0,75 | 0,50 | 0,25 |
| проценты за кредит | 0,00 | 0,00 | 1,51 | 1,26 | 1,01 | 0,75 | 0,50 | 0,25 |
В этой таблице представлены потоки основных экономических параметров проекта, а также базовые экономические показатели. Значения объема производства даны в полугодие, т. е. в два раза меньше годовой величины. Коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из нормы дисконта, которая составляет 8% при этом норма дисконта уменьшается на половину, т. к. шаг равен полугодию. Сумма дисконтированного прироста рассчитывается, для того чтобы в дальнейшем рассчитать рентабельность инвестиций.
Дисконтированный прирост на отдельном шаге рассчитывается как произведение прироста чистой прибыли на этом шаге и соответствующего коэффициента дисконтирования.
Из таблицы видно, что выручка от реализации, прибыль до налогообложения и чистая прибыль повысились ввиду увеличения объема производства и снижения полной себестоимости.
Расчет налога на прибыль представлен в таблице 7
Таблица 7 Расчёт величины налога на прибыль, млн.руб.
| Показатели | Базовый период | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| Доходы, в том числе: | 2766,1 | 3176,1 | 2314,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| доходы, учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе | 2766,1 | 2766,1 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| доходы от реализации | 2766,1 | 2766,1 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| внереализационные доходы | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| доходы, не учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе | 0,00 | 410,00 | 26,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Расходы, в том числе: | 2424,2 | 2838,7 | 2024,95 | 2922,25 | 2921,21 | 2920,17 | 2919,13 | 2918,10 |
| расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли, в том числе: | 2424,2 | 2428,7 | 2003,72 | 2901,51 | 2900,95 | 2900,41 | 2899,86 | 2899,32 |
| расходы, связанные с производством и реализацией | 2424,2 | 2428,7 | 2002,53 | 2900,52 | 2900,16 | 2899,82 | 2899,47 | 2899,12 |
| внереализационные расходы | 0,00 | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли | 0,00 | 410,00 | 21,23 | 20,74 | 20,25 | 19,76 | 19,27 | 18,78 |
| Налоговая база налога на прибыль | 341,85 | 337,35 | 284,67 | 565,75 | 566,30 | 566,84 | 567,39 | 567,94 |
| Налог на прибыль | 34,19 | 33,73 | 28,47 | 56,57 | 56,63 | 56,68 | 56,74 | 56,79 |
Прибыль до налогообложения повысилась ввиду увеличения объема производства.
В таблице 8 представлен расчет интегрального экономического эффекта.
Капитальные вложения осваиваются следующим образом: в первом полугодии – приобретение и монтаж объектов основных средств, во втором полугодии авансируется в оборотные средства дополнительная величина средств, так как возрастает объем производства.
Операционные затраты определяется как разность между полной валовой себестоимостью и величиной амортизационных отчислений.
Т аблица 8 Расчёт интегрального экономического эффекта млн. руб.
| Показатели | Базовый период | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| Приток средств, в том числе: | 2766,10 | 2766,10 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| выручка от реализации продукции | 2766,10 | 2766,10 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| Отток средств, в том числе: | 2453,43 | 2867,48 | 2071,21 | 2970,85 | 2970,10 | 2969,36 | 2968,62 | 2967,88 |
| капитальные вложения за счет собственных средств | 0,00 | 410,00 | 26,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| операционные затраты | 2419,24 | 2423,75 | 1989,41 | 2886,94 | 2886,14 | 2885,35 | 2884,54 | 2883,75 |
| возврат (погашение) кредита | 0,00 | 0,00 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 |
| налог на прибыль | 34,19 | 33,73 | 28,47 | 56,57 | 56,63 | 56,68 | 56,74 | 56,79 |
| Чистый доход | 312,67 | -101,39 | 217,18 | 496,40 | 497,15 | 497,89 | 498,64 | 499,38 |
| Прирост чистого дохода | — | -414,05 | -95,49 | 183,73 | 184,48 | 185,22 | 185,97 | 186,71 |
| Коэффициент дисконтирования | — | 0,96 | 0,92 | 0,88 | 0,84 | 0,80 | 0,77 | 0,73 |
| Дисконтированный прирост чистого дохода | — | -396,23 | -87,44 | 161,01 | 154,71 | 148,64 | 142,82 | 137,21 |
| То же нарастающим итогом | -396,23 | -483,67 | -322,66 | -167,95 | -19,31 | 123,50 | 260,71 | |
Капитальные вложения осваиваются следующим образом: в первом полугодии – приобретение и монтаж основных объектов основных средств, во втором – авансируется в оборотные средства дополнительная величина средств, т.к. возрастет объем производства. Операционные затраты определяются как разность между полной валовой себестоимостью и величиной амортизационных отчислений. Из таблицы 8 видно, ИЭЭ инвестиционного проекта составил 260,71 млн. руб. Поскольку ИЭЭ получился больше нуля, то проект является эффективным.
Срок окупаемости наступает на 5 шаге . При этом можно более точно определить срок окупаемости по формуле:
— чистая прибыль (после вычета расходов, не уменьшающих налоговую базу налога на прибыль, но включаемых в себестоимость) за период, руб./период;
— амортизационные отчисления за период, руб./период;
— суммарная величина капитальных вложений, руб.
Рассчитаем срок окупаемости:
Поскольку срок окупаемости меньше расчетного периода, то это характеризует проект как эффективный.
На рисунке 1 представлен финансовый профиль инвестиционного проекта.
Финансовый профиль инвестиционного проекта
Р ис. 1
Таблица 9 Расчет суммы притоков и оттоков средств, млн. руб.
| Показатели | Базовый период | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| Приток средств | 2766,10 | 2766,1 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| Отток средств | 2453,43 | 2867,4 | 2071,21 | 2970,85 | 2970,10 | 2969,36 | 2968,62 | 2967,88 |
| Прирост притока средств | — | 0,00 | -477,71 | 701,16 | 701,16 | 701,16 | 701,16 | 701,16 |
| Прирост оттока средств | — | 414,05 | -382,22 | 517,42 | 516,68 | 515,94 | 515,19 | 514,45 |
| Прирост притока нарастающим итогом | — | 0,00 | -477,71 | 223,45 | 924,61 | 1625,77 | 2326,93 | 3028,09 |
| Прирост оттока нарастающим итогом | — | 414,05 | 31,83 | 549,26 | 1065,93 | 1581,87 | 2097,06 | 2611,51 |
| Коэффициент дисконтирования | — | 0,96 | 0,92 | 0,88 | 0,84 | 0,80 | 0,77 | 0,73 |
| Дисконтированный прирост притока средств | — | 0,00 | -437,46 | 614,44 | 587,99 | 562,68 | 538,45 | 515,27 |
| Дисконтированный прирост оттока средств | — | 396,23 | -350,02 | 453,43 | 433,28 | 414,04 | 395,64 | 378,06 |
| Прирост дисконтирванного притока нарастающим итогом | — | 0,00 | -437,46 | 176,98 | 764,97 | 1327,65 | 1866,11 | 2381,38 |
| Прирост дисконтирванного оттока нарастающим итогом | — | 396,23 | 46,21 | 499,64 | 932,93 | 1346,96 | 1742,60 | 2120,67 |
Индексы доходности характеризуют «отдачу проекта» на вложенные средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для индексированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используют:
– индекс доходности затрат (ИДз) – отношение суммы притоков средств (накопленных поступлений) к сумме оттоков средств (накопленным платежам).
– индекс доходности дисконтированных затрат (ИДдз) – отношение суммы дисконтированных притоков средств (накопленных поступлений) к сумме дисконтированных оттоков средств(накопленным платежам).
– индекс доходности инвестиций (ИДи) – это увеличенное на единицу отношению экономического эффекта (ЭЭ) к накопленному объему инвестиций:
– индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДди) равен увеличенному на единицу отношению ИЭЭ к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
Так как все показатели больше единицы, то проект является эффективным.
Часто в дополнение к индексу доходности рассчитывают общую рентабельность инвестиций ( R о), которая определяется как отношение ИЭЭ проекта к дисконтированной стоимости инвестиционных затрат:
Из расчета видно, что проект эффективен, т.к. рентабельность равна 0,62 что больше нуля.
Простая рентабельность инвестиций ( R п) расчитываетя по формуле:
ЧПр i – чистая прибыль на i шаге;
n – количество шагов, в течение которых получаем чистую прибыль.
Ускоренная простая рентабельность инвестиций ( Ry ), которая определяется по формуле:
Рассчитаем точку безубыточности для 2 и 3го шагов данные представим в таблице для остальных шагов расчёт аналогичный.
Таблица 10 Расчёт точки безубыточности, млн. руб.
| Показатели | Шаги расчётного периода | |
| 2 | 3 | |
| 1.Объём производства тыс. шт. | 1000,50 | 1101,00 |
| 2.Постоянные затраты на единицу продукции руб./ед. | 1511,76 | 1388,42 |
| 3. Переменные затраты на единицу продукции руб./ед. | 4494,94 | 4470,34 |
| 4.Суммарные постоянные затраты млн. руб. | 1459,56 | 1506,16 |
| 5.Цена руб./ед. | 6990,43 | 6990,43 |
| 6.Точка безубыточности тыс. т. | 266,4 | 219,8 |
Данные показатели указывают но то, что проект эффективен, т.к. эффективность инвестиций больше нуля, а также и усредненная рентабельность инвестиций всегда больше нуля.
Средний темп прироста капитала, базируется на принципе наращении процентов показывает прирост капитала, получаемый в результате реализации проекта. Суммарный капитал К за расчетный период Т составляет первоначальную сумму собственных средств, вложенных в виде капитальных вложений КВсс, и величину экономического эффекта, рассматриваемого как прирост капитала. Под экономическим эффектом может пониматься ИЭЭ. Таким образом, средний темп прироста капитала рассчитывается по формуле:
На основании всех рассчитанных показателей, можно сделать вывод, что инвестирование в действующее производство эффективно, проект целесообразен.
2.3 Оценка эффективности капитальных вложений с выходом на проектный объём производства
Таблица 11 Расчёт величины налога на имущество, млн.руб.
| Показатели | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Первоначальная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,0 | 410,00 |
| Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию по проекту | 0,00 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 |
| То же нарастающим итогом | 0,00 | 10,82 | 21,64 | 32,46 | 43,28 | 54,10 | 64,92 |
| отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | 410,00 | 399,18 | 388,36 | 377,54 | 366,72 | 355,9 | 345,08 |
| Налоговая база налога на имущество (средняя остаточная стоимость введенных в эксплуатацию объектов основных средств) | 205,00 | 404,59 | 393,77 | 382,95 | 372,13 | 361,3 | 350,49 |
| Налог на имущество | 4,51 | 8,90 | 8,66 | 8,42 | 8,19 | 7,95 | 7,71 |
В таблице 12 представлен расчёт величины выучки и валовой полной себестоимости продукции.
Таблица 12 Расчёт величины выручки и валовой полной себестоимости, млн.руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Объем производства продукции, тыс. т. | 0,00 | 327,36 | 496,00 | 496,00 | 496,00 | 496,00 | 496,00 |
| Цена продукции, руб./т. | 6990,43 | 6990,43 | 6990,43 | 6990,43 | 6990,43 | 6990,43 | 6990,43 |
| Полная себестоимость 1 тонны (без учета процентов за кредит), руб.т | 0,00 | 6102,45 | 5838,42 | 5838,06 | 5837,72 | 5837,35 | 5837,01 |
| Выручка (доход) от реализации продукции, без НДС, млн.руб. | 0,00 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| НДС начисленный, млн.руб. | 0,00 | 297,49 | 450,74 | 450,74 | 450,74 | 450,74 | 450,74 |
| Валовая полная себестоимость продукции, млн.руб., в том числе: | 9,02 | 2009,30 | 2906,77 | 2905,90 | 2905,05 | 2904,18 | 2903,32 |
| расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе: | 4,51 | 2007,79 | 2905,51 | 2904,90 | 2904,29 | 2903,67 | 2903,07 |
| амортизационные отчисления | 0,00 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 |
| проценты за кредит | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| налог на имущество | 4,51 | 8,90 | 8,66 | 8,42 | 8,19 | 7,95 | 7,71 |
| расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе: | 0,00 | 1,51 | 1,26 | 1,01 | 0,75 | 0,50 | 0,25 |
| проценты за кредит | 0,00 | 1,51 | 1,26 | 1,01 | 0,75 | 0,50 | 0,25 |
В таблице 13 представлен расчёт величины налога на прибыль в целях налогового учёта
Таблица 13 Расчёт налога на прибыль, млн. руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Доходы, в том числе: | 410,00 | 2314,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| доходы, учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе | 0,00 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| доходы от реализации | 0,00 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| внереализационные доходы | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| доходы, не учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе | 410,00 | 26,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Расходы, в том числе: | 414,51 | 2029,02 | 2926,25 | 2925,15 | 2924,05 | 2922,95 | 2921,85 |
| расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли, в том числе: | 4,51 | 2007,79 | 2905,51 | 2904,90 | 2904,29 | 2903,67 | 2903,07 |
| расходы, связанные с производством и реализацией | 4,51 | 2006,60 | 2904,52 | 2904,11 | 2903,70 | 2903,28 | 2902,87 |
| внереализационные расходы | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли | 410,00 | 21,23 | 20,74 | 20,25 | 19,76 | 19,27 | 18,78 |
| Налоговая база налога на прибыль | -4,51 | 280,60 | 561,74 | 562,36 | 562,96 | 563,58 | 564,19 |
| Налог на прибыль | 0,00 | 56,12 | 112,35 | 112,47 | 112,59 | 112,72 | 112,84 |
Т аблица 14 Расчёт Интегрального экономического эффекта, млн.руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Приток средств, в том числе: | 0,00 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| выручка от реализации продукции | 0,00 | 2288,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| Отток средств, в том числе: | 419,02 | 2107,93 | 3035,63 | 3034,89 | 3034,15 | 3033,41 | 3032,67 |
| капитальные вложения за счет собственных средств | 410,00 | 26,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| операционные затраты | 9,02 | 1998,48 | 2895,95 | 2895,08 | 2894,22 | 2893,36 | 2892,50 |
| возврат (погашение) кредита | 0,00 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 |
| налог на прибыль | 0,00 | 56,12 | 112,35 | 112,47 | 112,59 | 112,72 | 112,84 |
| Чистый доход | -419,02 | 180,46 | 431,62 | 432,37 | 433,10 | 433,85 | 434,58 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,9569 | 0,9158 | 0,8763 | 0,8386 | 0,8025 | 0,7679 | 0,7349 |
| Дисконтированный прирост чистого дохода | -400,98 | 165,26 | 378,24 | 362,58 | 347,56 | 333,17 | 319,37 |
| То же нарастающим итогом | -400,98 | -235,73 | 142,52 | 505,10 | 852,66 | 1185,84 | 1505,21 |
Рассчитаем срок окупаемости:
Поскольку срок окупаемости меньше расчетного периода, то это характеризует проект как эффективный.
Таблица 15 Расчёт суммы притоков и оттоков средств, млн. руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Приток средств | 0,00 | 2314,39 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 | 3467,25 |
| Отток средств | 419,02 | 2107,93 | 3035,63 | 3034,89 | 3034,15 | 3033,41 | 3032,67 |
| Прирост средств нарастающим итогом | 0,00 | 2314,39 | 5781,64 | 9248,90 | 12716,15 | 16183,41 | 19650,66 |
| Отток средств нарастающим итогом | 419,02 | 2526,95 | 5562,58 | 8597,47 | 11631,62 | 14665,03 | 17697,70 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,9569 | 0,9158 | 0,8763 | 0,8386 | 0,8025 | 0,7679 | 0,7349 |
| Дисконтированный приток средств | 0,00 | 2119,40 | 3038,45 | 2907,64 | 2782,46 | 2662,67 | 2548,04 |
| Дисконтированный отток средств | 400,98 | 1930,34 | 2660,20 | 2545,06 | 2434,90 | 2329,50 | 2228,67 |
| Дисконтирванный приток нарастающим итогом | 0,00 | 2119,40 | 5157,85 | 8065,49 | 10847,95 | 13510,62 | 16058,66 |
| Дисконтирванный отток нарастающим итогом | 400,98 | 2331,32 | 4991,52 | 7536,58 | 9971,48 | 12300,98 | 14529,65 |
П одставим значения найденные в Таблице 16 и получим следующие результаты
Таблица 16 Расчёт экономических показателей
| Наименование показателя | Показатель |
| ИДз | 1,110351341 |
| ИДдз | 1,105234309 |
| ИД ди | 4,616910029 |
| ИД инв | 4,452311691 |
| Rо | 3,616910029 |
| Rп | 3,355179789 |
| Rу | 0,559196631 |
| ТБ | 219,8 |
| GR | 969,8106812 |
П оскольку индекс доходности дисконтированных затрат больше единицы, то он характеризует проект как эффективный.
2.4 Инвестирование в производство п/ф на внедренном оборудовании
Рассмотрим третью типовую ситуацию, когда капитальные вложения осуществляются в производство, изделий, которые будут использоваться на данном предприятии в следующих пределах. В этом варианте отсутствует цена реализации. Кроме того, будет известна не полная себестоимость. В данном случае при расчете показателей коммерческой эффективности будет использоваться приростной метод.
Таблица 17 Исходные данные для инвестиционного проекта, млн.руб.
| Показатели | Базовые значения | Проектные значения |
| Производственная мощность, тыс. т./год | 1000,50 | 1101,00 |
| Загруженность мощностей, % | 79,10 | 90,10 |
| Рентабельность продукции, % | 10,50 | — |
| Объем производства, тыс. т./год | 791,40 | 992,00 |
| Производственная себестоимость 1 тонны (без учете процентов за кредит и налога на имущество), руб./т. | 6035,24 | 5757,23 |
| Экономия за счет производственной себестоимости, руб./т. | 278,01 | |
| Капитальные вложения, млн. руб., в том числе: | — | 436,00 |
| — затраты на приобретение основных средств | — | 410,00 |
| — затраты на увеличение оборотных средств | — | 26,00 |
| Норма доходности, % | — | 3,10 |
| Рисковая надбавка, % | — | 6,10 |
| Расчетный период, годы | — | 3,5 |
Расчета налога на приобретаемое имущество и имеющееся имущество предприятия представлен в таблице 18
Таблица 18 Расчёт налога на имущество, млн.руб.
| Показатели | Базовый период | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| 1 | Первоначальная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | — | 410,0 | 410,0 | 410,0 | 410,00 | 410,00 | 410,00 | 410,00 |
| 2 | Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию по проекту | — | 0,00 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 | 10,82 |
| 3 | То же нарастающим итогом | — | 0,00 | 10,82 | 21,64 | 32,46 | 43,28 | 54,10 | 64,92 |
| 4 | Остаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту | — | 410,0 | 399,1 | 388,3 | 377,54 | 366,72 | 355,90 | 345,0 |
| 5 | Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
| 6 | отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде | 50,00 | 45,00 | 40,00 | 35,00 | 30,00 | 25,00 | 20,00 | 15,00 |
| 7 | Налоговая база налога на имущество | 47,50 | 227,5 | 219,5 | 211,6 | 203,77 | 195,86 | 187,95 | 180,04 |
| 8 | Налог на имущество | 0,50 | 5,01 | 4,83 | 4,66 | 4,48 | 4,31 | 4,13 | 3,96 |
| 9 | Прирост налога на имущество | — | 4,51 | 4,33 | 4,16 | 3,98 | 3,81 | 3,63 | 3,46 |
т аблица 19 Расчёт величины налога на прибыль, млн. руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода (полугодия) | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | Объем производства, тыс.т. | 395,70 | 327,36 | 496,00 | 496,00 | 496,00 | 496,00 | 496,00 |
| 2 | Экономия за счет снижения производственной себестоимости (без учета процентов за кредит и налога на имущество), руб./т. | 0,00 | 278,01 | 278,01 | 278,01 | 278,01 | 278,01 | 278,01 |
| 3 | Валовая экономия за счет снижения производственной себестоимости (без учета процентов за кредит и налога на имущество), руб./т. | 0,00 | 91,01 | 137,89 | 137,89 | 137,89 | 137,89 | 137,89 |
| 4 | Проценты за кредит, включаемые в расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли, млн.руб. | 0,00 | 1,19 | 0,99 | 0,79 | 0,59 | 0,40 | 0,20 |
| 5 | Прирост налога на имущество, млн.руб. | 4,51 | 4,33 | 4,16 | 3,98 | 3,81 | 3,63 | 3,46 |
| 6 | Дополнительная прибыль до налогообложения (прирост валовой базы налога на прибыль), млн.руб. | -4,51 | 85,49 | 132,75 | 133,12 | 133,49 | 133,86 | 134,23 |
| 7 | Дополнительный налог на прибыль, млн.руб. | -0,90 | 17,10 | 26,55 | 26,62 | 26,70 | 26,77 | 26,85 |
Т аблица 20 Расчёт интегрального экономического эффекта, млн.руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода (полугодия) | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | Приток средств, в том числе: | 0,00 | 96,83 | 143,71 | 143,71 | 143,71 | 143,71 | 143,71 |
| 2 | валовая экономия за счет снижения производственной себестоимости (без учета процентов за кредит и налога на имущество) | 0,00 | 91,01 | 137,89 | 137,89 | 137,89 | 137,89 | 137,89 |
| 3 | прирост амортизационных отчислений | 0,00 | 5,82 | 5,82 | 5,82 | 5,82 | 5,82 | 5,82 |
| 4 | Отток средств, в том числе: | 249,60 | 77,46 | 60,29 | 59,74 | 59,19 | 58,64 | 58,09 |
| 5 | капитальные вложения за счет собственных средств | 246,00 | 26,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 6 | возврат (погашение) кредита | 0,00 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 | 27,33 |
| 7 | проценты за кредит | 0,00 | 2,70 | 2,25 | 1,80 | 1,35 | 0,90 | 0,45 |
| 8 | налог на прибыль | -0,90 | 17,10 | 26,55 | 26,62 | 26,70 | 26,77 | 26,85 |
| 9 | прирост налога на имущество | 4,51 | 4,33 | 4,16 | 3,98 | 3,81 | 3,63 | 3,46 |
| 10 | Чистый доход | -249,60 | 19,37 | 83,43 | 83,97 | 84,52 | 85,07 | 85,62 |
| 11 | Коэффициент дисконтирования | 0,9569 | 0,9158 | 0,8763 | 0,8386 | 0,8025 | 0,7679 | 0,7349 |
| 12 | Дисконтированный прирост чистого дохода | -238,86 | 17,74 | 73,11 | 70,42 | 67,83 | 65,33 | 62,92 |
| 13 | То же нарастающим итогом | -238,86 | -221,12 | -148,01 | -77,59 | -9,76 | 55,57 | 118,49 |
Таблица 21 Расчёт суммы притоков и оттоков средств, млн. руб.
| Показатели | Шаги расчетного периода | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | Приток средств | 0,00 | 96,83 | 143,71 | 143,71 | 143,71 | 143,71 | 143,71 |
| 2 | Отток средств | 249,60 | 77,46 | 60,29 | 59,74 | 59,19 | 58,64 | 58,09 |
| 3 | Прирост средств нарастающим итогом | 0,00 | 96,83 | 240,54 | 384,25 | 527,96 | 671,67 | 815,39 |
| 4 | Отток средств нарастающим итогом | 249,60 | 327,06 | 387,35 | 447,09 | 506,27 | 564,91 | 623,00 |
| 5 | Коэффициент дисконтирования | 0,9569 | 0,9158 | 0,8763 | 0,8386 | 0,8025 | 0,7679 | 0,7349 |
| 6 | Дисконтированный приток средств | 0,00 | 88,67 | 125,94 | 120,52 | 115,33 | 110,36 | 105,61 |
| 7 | Дисконтированный отток средств | 238,86 | 70,93 | 52,83 | 50,10 | 47,50 | 45,03 | 42,69 |
| 8 | Дисконтирванный приток нарастающим итогом | 0,00 | 88,67 | 214,61 | 335,13 | 450,45 | 560,82 | 666,43 |
| 9 | Дисконтирванный отток нарастающим итогом | 238,86 | 309,79 | 362,62 | 412,72 | 460,21 | 505,25 | 547,94 |
Т аблица 22 Расчёт экономических показателей, млн. Руб.
| Наименование показателя | Показатель |
| ИД затрат | 1,308799849 |
| ИД дис.затрат | 1,216251145 |
| ИД диск.инв. | 1,284727538 |
| ИД инв | 1,271770158 |
| Ток | 5,85 |
| GR | 2,958752883 |
Заключение
Рассчитав все необходимые показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта мы видим, что все инвестиционные проекты не рискованны, и их внедрение целесообразно.
Инвестиционный проект в действующее производство позволит нам увеличить объем выпуска продукции, снизить затраты.
Также целесообразно инвестирование в действующие производство, что позволит нам, окупить вложенные средства в достаточно короткий период и в дальнейшем успешное процветании.
В данной курсовой работе была проделана оценка инвестиционных проектов, также изучение показателей оценка, изучение теоретической части.
В ходе курсовой работы поставленные цели и задачи были выполнены. В общем курсовую работу я считаю успешной.
Библиографический список
1) Бернс, Хаврвнек Руководство по оценке эффективности инвестиций, К, 1996г.
2) Бормвич М.К. Анализ экономической эффективности капвложений, М, 1994г.
4) Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений., М, 1997г.
5) Старк, Как рассчитать эффективность инвестиций, М, 1994г.
6) Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов; учебник для студентов, С.А. Сироткин, Н.Р. Ключевская 2-е изд. –М .: ЮНИТИ –ДАНА,2009-287с.
7) Шарп и др. Инвестиции, М. 1998г.
Инвестиционный анализ: теория выбора (оценка инвестиционных проектов). // Инвестиции в России, 2002, №1/2
9) Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта.// Экономика строительства, 2000, №12
10) Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения, // Экономист, 2003, №12
Источник http://siteas.ru/referaty_po_marketingu/kursovaya_rabota_obosnovanie.html
Источник https://natalibrilenova.ru/analiz-pokazatelej-ekonomicheskoj-effektivnosti-i-okupaemosti-dolgosrochnyih-investitsij/
Источник http://bukvasha.com/kursova/311870