Как инвесторы защищали капитал от «черных лебедей»: 5 примеров из истории

«Чёрные лебеди» на фондовых рынках. Как инвестору почуять жареное

«Черного лебедя» предсказать сложно, а порой и вовсе невозможно. И все же, если рынки падают, значит, кто-то начал продавать. Значит, что кто-то в курсе ситуации и принимает решение действовать, обваливая рынки. Этими «кто-то» являются крупнейшие банки, инвестиционные фонды, инсайдеры и другие «приближенные» люди и компании, следом за ними начинают продавать роботы-алгоритмы, более мелкие фонды, трейдеры и так далее по цепочке. В результате на мировых финансовых рынках происходит обвал.

«Черного лебедя» предсказать сложно, а порой и вовсе невозможно. И все же, если рынки падают, значит, кто-то начал продавать. Значит, что кто-то в курсе ситуации и принимает решение действовать, обваливая рынки. Этими «кто-то» являются крупнейшие банки, инвестиционные фонды, инсайдеры и другие «приближенные» люди и компании, следом за ними начинают продавать роботы-алгоритмы, более мелкие фонды, трейдеры и так далее по цепочке. В результате на мировых финансовых рынках происходит обвал.

Примеры черных лебедей

«Черный лебедь» — из ряда вон выходящее, непредсказуемое событие. Но, на самом деле, таких в истории достаточно много. С 1973 по 2020 год их официально зарегистрировано 10. То есть мартовский обвал стал юбилейным, хотя праздничного в этом ничего нет.

Получается, что «лебедь» прилетает каждые 4,7 лет, а это уже статистика, которая может быть полезна инвесторам.

Остается только выяснить по какой причине это происходит.

  • Октябрь 1973 года — арабо-израильская война и «нефтяное эмбарго».
  • Октябрь 1974 года — захват американских заложников в Иране.
  • Октябрь 1987 года — «Черный понедельник», хорошо известный по фильму «Волк с Уолл-Стрит».
  • Январь 1991 года — первая война в Персидском заливе.
  • Сентябрь 2001 года — террористические акты 11 сентября в США.
  • Январь 2003 года — пандемия SARS, предшественник SARS-CoV-2.
  • Октябрь 2008 года — крах рынка ипотечного кредитования США, переросший в мировой финансовый кризис. Данный кризис детально был разобран в известном фильме «Игра на понижение».
  • Февраль 2011 года — военная интервенция НАТО в Ливию.
  • Июнь 2016 года — референдум по выходу Великобритании из состава ЕС.
  • Февраль — март 2020 года — пандемия COVID-19, вызванная SARS-CoV-2.

Обратите внимание, что из 10 событий только три имели непредсказуемый характер:

  • захват американских заложников в Иране,
  • «Черный понедельник», по официальной информации, произошел в результате сбоя программного трейдинга, который не справился с большим числом арбитражных и хеджевых сделок,
  • террористические акты 11 сентября в США.

Предсказать с помощью анализа или угадать такие события невозможно, поэтому они являются самыми настоящими «Черными лебедями», застают врасплох даже самых «прожженных» инвесторов. Что же касается остальных 7 событий, в той или иной мере, на них можно было обратить внимание и заблаговременно отреагировать.

Как распознать и предсказать обвал рынков

Предсказать обвал фондовых рынков и появление черного лебедя непросто, но все-таки возможно. Если быть еще точнее — подготовиться к потенциальному обвалу можно. Для этого необходимо следить за событиями в мире хотя бы одним глазком и реагировать на все громкие и негативные события.

Например, информация о вспышке вируса COVID-19 в Китае и его распространении на другие страны появилась задолго до обвала рынков в феврале–марте 2020 года.

Показательна новость, которая появилась в ноябре 2019 года, когда стало известно, что крупный американский хедж-фонд Bridgewater Associates, при поддержке банков Goldman Sachs и Morgan Stanley, поставил на обвал S&P500 и Euro Stoxx 50 к марту $1 млрд в виде пут-опционов. Что еще более удивительно, так это то, что грядущий экономический кризис начали предрекать с конца 2018 года, однако истинную причину, которая его запустит, не знал никто. На тот момент все склонялись к тому, что усиление экономического конфликта между США и Китаем станет причиной глобальной рецессии.

Что касается событий, связанных с политическими и военными конфликтами и противоречиями, то здесь не нужно обладать навыками гениального инвестора, чтобы почуять запах «жареного» и подготовиться к возможным последствиям. Например, если происходит острый конфликт США и других государств, то можно ждать обвала нефтяных котировок, санкций, пошлин, запретов, других видов ограничений. Это накладывает отпечаток на фондовые и другие рынки, 2018 год тому яркий пример.

Единственным событием, которое смогли предсказать отдельные аналитики, но которое было абсолютно непредсказуемо или тщательно скрыто, — крах рынка ипотечного кредитования в США и последовавший за ним мировой финансовый кризис 2008 года.

ИТ возвращается. Топ акций, которые росли в августе

Как защитить активы от вероятного обвала

Представим ситуацию, что вы отреагировали на какое-либо значимое событие, провели анализ и пришли к выводу, что не за горами обвал финансовых рынков. Что делать?

Вариант 1

Не паниковать. Самое простое решение — заблаговременный выход из акций, криптовалют и других активов в деньги, желательно в швейцарский франк, как в одну из самых стабильных валют. После того, как ситуация устаканится, можно снова приобрести проданные активы. Это будет удобно и полезно тем, кто не имеет в своем распоряжении широкого набора активов и опыта хеджирования с помощью опционов или других видов деривативов. Таким образом заранее у вас появится возможность обезопасить себя от потенциальных потерь.

Читать статью  Что значит фиксировать прибыль

Вариант 2

Использовать пут-опционы на те активы, которые имеются у вас в портфеле. Пут-опционы дают право, но не обязывают продать активы по определенной цене в конкретную дату. То есть на момент наступления даты экспирации (расчетов) по опциону вы можете как продать свои активы, так и отказаться от этого, сохранив их.

Например, у вас в портфеле есть биткоин, который вы купили по $7000, а его текущая цена $10 000. Вы считаете, что в течение ближайших 6 месяцев произойдет обвал на рынках и поэтому покупаете пут-опцион, который дает вам право через 6 месяцев продать биткоин по $9500. Если в течение 6 месяцев происходит обвал, какой бы не была цена биткоина на дату экспирации опциона, вы продаете его за сумму $9500. Таким образом, вы теряете всего $500 от стоимости биткоина + стоимость опциона, которая составит примерно те же $500. Итоговый убыток составит $1000. Однако, если рынок внезапно обвалиться более чем на 10%, вы сбережете свой капитал.

Таким образом, вы можете защитить все ваши активы, однако у данного варианта есть одна проблема — правильно использовать опционы могут только профессионалы. Остальные могут сделать что-то неправильно и потерять больше, чем могли бы сберечь. Как быть?

Вариант 3

Использовать интуитивно понятную биржу даже для новичков, где вы можете купить активы «физически», из которых будет сформирован портфель, а также где можно открывать торговые позиции с левереджем. Допустим, вы купили 10 разнообразных активов и сформировали из них инвестиционный портфель. В какой-то момент вы посчитали, что рынки могут обвалиться и чтобы избежать убытков, вам достаточно выставить лимитные ордера с левереджем на продажу при достижении ценой определенного уровня.

Материал не является финансовой консультацией. Инвестиции связаны с риском потери всех инвестиций. Успех прошлых инвестиций не означает успеха в будущем.

Как инвесторы защищали капитал от «черных лебедей»: 5 примеров из истории

Периодически в мире происходят неожиданные события, которые сильно влияют на всех. Это «черные лебеди». Разбираемся, возможно ли защитить от них свой капитал и как это делали во время крахов рынка, войн и в пандемию

Фото: Shutterstock

Что такое «черный лебедь» на рынке и можно ли его обуздать

«Черный лебедь» — это труднопрогнозируемое и редкое событие, которое, тем не менее, имеет значительные последствия. Теорию придумал американский математик и экономист Нассим Талеб в 2004 году. Практически все значимые научные открытия, исторические и политические события, достижения искусства и культуры, такие как развитие и внедрение интернета, Первая мировая война, биржевой крах в США в 1929 году, распад Советского Союза и мировой экономический кризис 2008 года — события типа «черный лебедь».

Поскольку к «черным лебедям» невозможно подготовиться, аналитики считают, что инвесторам в целом следует иметь диверсифицированный портфель активов, чтобы защититься от непредвиденных рыночных колебаний. Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин отметил, что традиционный портфель инвестора состоит на 60% из акций и на 40% из облигаций, которые уравновешивают друг друга. Однако, по его словам, в периоды резких рыночных движений, особенно связанных со страновыми рисками, как в случае России, защитить такой портфель трудно. Он также отметил, что универсальной защиты от серьезных потерь не существует.

«События последних месяцев удовлетворяют критериям «черного лебедя»: они оказались неожиданными, имели масштабные последствия и теперь уже выглядят логичными. Геополитика, как и рынок, не стоит на месте, поэтому многое будет зависеть от дальнейшей динамики конфликта вокруг Украины», — отметил эксперт, говоря о текущей геополитической ситуации.

Нассим Талеб — доктор философии, трейдер, математик и автор теории о «черном лебеде»

Нассим Талеб — доктор философии, трейдер, математик и автор теории о «черном лебеде» (Фото: Shutterstock)

Примеры из истории: как люди сохраняли богатство в кризисные моменты

Посмотрим на несколько примеров из истории — как люди сохраняли богатство в сложные времена. Для этого обратимся к книге Бартона Биггса «История инвестиционных стратегий: как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний». По его словам, серьезного «медвежьего» рынка, то есть когда активы стремительно падают в цене, очень сложно избежать независимо от того, насколько вы проницательны и насколько заранее предсказываете падение.

Биггс отметил, что биржевой крах 1929 года и Великая депрессия 1930-х годов затронули почти всех, но те, кто не терял самообладания, держался за диверсифицированный портфель или индексный фонд, не спекулировал на рынке, смог сохранить некоторое богатство.

По его словам, более суровым испытанием для финансовых рынков стала Вторая мировая война. Во Франции между 1940 и 1950 годами лучшим способом сохранения капиталов стали реальные активы и золото. Биггс писал, что реальные активы, в том числе фермерские угодья и недвижимость, оказались отличным средством хеджирования инфляции, хотя благосостояние повышали незначительно.

Как отмечал автор, в оккупированной Европе во время Второй мировой войны золото было лучшим активом, в котором можно было сохранить богатство и поддерживать некоторую ликвидность. Акции, недвижимость, бизнес и земля работали только в долгосрочных перспективах.

Тем не менее с этими видами активов во время войны были сложности. Недвижимость могли разрушить или отобрать, а для золота было сложно найти покупателя. На примере Банка Англии, который ради долларов для закупки вооружения продал американские ценные бумаги британцев, Биггс отметил, что в случае чрезвычайной ситуации даже в капиталистической демократии свободу капитала могут поставить под угрозу.

Читать статью  Эмоции или фундаментальные показатели: что влияет на стоимость акций?

Несмотря на сильную волатильность, даже в годы Второй мировой американский и британский фондовые рынки росли после сильных падений. После войны акции стали расти даже в побежденной Германии. С 1950 года и за последующих десять лет немецкий фондовый рынок вырос более чем в десять раз — на 24,6% в год в реальном выражении.

В своей книге Биггс делает следующие выводы:

«черный лебедь» — непредсказуемое явление, и что бы ни случилось, успеть подготовиться к этому полностью не получится. Лучше диверсифицировать капитал по виду активов и по местам их нахождения;

не существует долгосрочных акций-«хранителей», которые можно купить и навсегда отложить, так как ни одна компания не будет иметь преимущество всегда. Тем более в мире, где темпы изменений ускоряются. В плане диверсификации Биггс предпочитает индексные фонды;

физическое золото и ювелирные изделия довольно хорошо работают для защиты небольшого капитала, но, как показал опыт Второй мировой войны, не стоит хранить их в сейфе в другой стране;

по мнению Биггса, акции — хороший инструмент для долгосрочного вложения;

«В критические поворотные моменты наблюдайте за тем, что делают рынки, и не обращайте внимания на то, что о происходящем говорят эксперты и комментаторы», — считает автор. В книге он написал, что, согласно результатам экспериментов и исследований, среднее мнение толпы ближе к правде, чем мнение отдельных людей. По его мнению, стоит помнить, что ничто не вечно, и нужно просто следить за рынками.

Англия, сентябрь 1937 года. Ожидание сообщений от брокеров для доставки на соседнюю фондовую биржу

Англия, сентябрь 1937 года. Ожидание сообщений от брокеров для доставки на соседнюю фондовую биржу (Фото: General Photographic Agency / Getty Images)

Как защищают свои вложения гуру рынков

Ярким примером защиты от глобальных рисков можно назвать сделки миллиардера Билла Акмана. В феврале 2020 года он захеджировал портфель фонда Pershing Square с помощью кредитных дефолтных свопов (CDS), которые работают по принципу страховки — покупатель бумаг платит продавцу свопов, а тот в случае дефолта эмитента выплачивает его долг.

Акман собрал ликвидные страховые полисы, связанные с корпоративными долговыми обязательствами, на сумму $71 млрд, но заплатил за них $27 млн из-за хороших условий страхования, близких на тот период к историческим минимумам. После быстрого распространения пандемии коронавируса стоимость страхования долга выросла в четыре раза, а Акман заработал $2,6 млрд.

Еще один пример защиты от «черного лебедя» на фондовом рынке — сделки основателя хедж-фонда Scion Capital Майкла Бьюри. Он был одним из первых, кто предсказал обрушение рынка ипотечной недвижимости, с которого начался мировой финансовый кризис 2007–2008 годов. Бьюри заработал $100 млн для себя и $700 млн для своих инвесторов на ставке против рынка через покупку кредитных дефолтных свопов на субстандартные ипотечные облигации. Спустя два года он стал героем книги Майкла Льюиса, которую впоследствии экранизировали — в фильме «Игра на понижение» его сыграл Кристиан Бейл.

Основатель и директор по инвестициям хедж-фонда Universa Investments Марк Шпицнагель в феврале текущего года заявлял, что не верит в попытки определить точное время обвала рынка, и предложил инвесторам хеджировать риски в качестве страховки от катастрофы, которую они должны иметь всегда. По его словам, инвесторы могут обойтись без традиционной диверсификации портфеля через покупку казначейских облигаций или золота, зная, что защищены на случай краха фондового рынка.

Шпицнагель известен тем, что терпит небольшие ожидаемые убытки какое-то время, но получает большую прибыль в случае краха рынка. В марте 2020 года, когда обвалились мировые фондовые рынки, а волатильность резко возросла, отслеживающий «черных лебедей» фонд Universa Investments смог получить огромную прибыль от сделок с опционами и сообщил клиентам, что за март заработал доход в размере 3612%, а за весь первый квартал 2020 года — 4144%. На сайте компании также сообщается, что консультантом фонда выступает американский экономист и автор самой теории Нассим Николас Талеб.

Опцион — это договор на покупку (колл) или продажу (пут) базового актива в определенный промежуток времени по заранее определенной цене. Допустим, инвестор купил акции Tesla в расчете на их рост, но на всякий случай приобрел еще и опционы-пут на столько же бумаг компании. Они дали ему право продать акции Tesla по заранее установленной цене — например, на дату заключения договора. То есть если бумаги производителя электрокара упадут в цене, то инвестор сможет отыграть потери с помощью опционов. Таким образом он снизил риски.

Примеры мировых событий «Черный лебедь»

«Черный лебедь» — это событие с очень низкой вероятностью возникновения, которое приводит к катастрофическим последствиям, когда оно действительно происходит. Профессор Нью-Йоркского университета на пенсии и бывший трейдер деривативов Нассим Талеб популяризировал этот термин в своей книге с тем же названием: «Черный лебедь: влияние крайне невероятного». Он описывает черного лебедя как обладающего тремя свойствами: высокой непредсказуемостью, потенциально серьезными последствиями и ретроспективно предсказуемым.

Что такое «Черный лебедь»?

Три свойства черных лебедей Нассима Талеба предполагают:

1) Они являются выбросами в том смысле, что вероятность их возникновения далеко выходит за рамки нормальных ожиданий.
2) Когда они действительно происходят, они оказывают значительное влияние.
3) Мы склонны видеть четкие объяснения им постфактум — то, что мы называем ретроспективной предсказуемостью.

Из истории возникновения. Виллем де Вламинг впервые обнаружил черных лебедей (птиц) в Австралии в 1697 году. Так как черный лебедь ранее не наблюдался, европейцы считали, что все лебеди белые. Римский сатирик Ювенал даже упомянул черного лебедя, чтобы описать что-то невероятно редкое, как современная фраза: «Когда свиньи летают».

Как работает событие «Черный лебедь»

Общая предпосылка теории черного лебедя состоит в том, что непредсказуемые события могут иметь серьезные экономические или финансовые последствия для рынка. Важно отметить, что события могут быть непредсказуемыми из-за накопления похожих и повторяющихся событий.

По словам Нассима Талеба, проблема черного лебедя в ее первоначальной форме такова: «Как мы можем узнать будущее, учитывая наше знание прошлого?»

Другими словами, как мы можем сделать общие выводы из нашего конкретного опыта, если мы не испытали всего, что есть? То, что мы видели только белых лебедей, не означает, что черных, розовых или любых других цветных лебедей не существует.

Читать статью  5 фактов о Московской бирже: которые помогут новичку начать зарабатывать

Талеб демонстрирует чрезмерную зависимость от прошлого опыта на примере индейки, которую выращивают на День Благодарения. В течение всей жизни индейку кормят ежедневно, что создает ожидание, что на следующий день она действительно будет накормлена. Каждый день, когда индейку кормят, вера укрепляется до дня перед Днем Благодарения, когда это «повлечет за собой пересмотр веры».

Несколько примеров произошедших событий «Черного лебедя» в мире

Это простая, но понятная иллюстрация феномена черного лебедя. Когда мы продолжаем испытывать одно и то же, например, видим только белых лебедей или когда нас кормят каждый день, мы склонны полагать, что это будет нашим опытом в будущем.

Иногда для изменения устоявшихся убеждений требуется совершенно иной и неожиданный опыт.

Примеры событий «Черного лебедя» в мире

Чтобы проиллюстрировать другие принципы событий черного лебедя — значительное экономическое воздействие и ретроспективную предсказуемость — мы рассмотрим несколько примеров.

Кризис субстандартного ипотечного кредитования 2008 года в США

Ипотечный кризис, который начался в 2008 году, также известный как Великая Рецессия, привело к одному из худших экономических периодов в истории США со времен Великой депрессии. Он демонстрирует все три черты черного лебедя.

1) Да, это было неожиданно: экономические политики, особенно в Федеральной резервной системе, в основном не ожидали кризиса субстандартной ипотеки. Фактически, Алан Гринспен, председатель Федеральной резервной системы в то время, позже сказал в интервью Дэвиду Рубенштейну: «У вас не может быть кризиса такого характера, что неудивительно».

2) Оказало значительное экономическое влияние: уровень безработицы удвоился во время Великой рецессии, достигнув пика в 10%. В период с 2007 по 2010 год было также почти 3,8 миллиона случаев потери права выкупа домов, что произошло в результате резкого падения рынка жилья и его волновых эффектов.

3) Это предсказуемо ретроспективно: Великая рецессия подробно изучалась и обсуждалась. Сейчас большинству экономистов и даже заинтересованных сторонних наблюдателей очевидно, что неэффективная кредитная политика на рынке субстандартного кредитования была основной причиной ипотечного кризиса. Эта политика включала предоставление ссуд менее кредитоспособным заемщикам, часто по ипотеке с регулируемой процентной ставкой , и секьюритизацию этих ссуд для перепродажи по все более непрозрачным соглашениям.

Пузырь доткомов 2001 года

Фондовый рынок поднялся до беспрецедентных высот в конце 90-х и в самом начале 2000-х годов в результате переоцененных и переоцененных технологических компаний. Произошедшая в результате авария была экстремальной и предсказуемой.

1) Это было неожиданно: инвесторы вкладывали деньги в технологические компании в период с середины до конца 90-х, доведя акции технологических компаний до рекордных высот и создавая переоцененный пузырь.

2) Оказало существенное влияние на экономику: в понедельник, 13 марта, пузырь лопнул, и к октябрю 2002 года Nasdaq упал на 78,4%, что также привело к сокращению рабочих мест по мере сокращения технологического сектора. К 2004 г. занятость в технологическом секторе сократилась на 17,8%

3) Это предсказуемо ретроспективно: после того, как пузырь лопнул, вину возложили либо на иррациональных инвесторов, подталкивающих цены вверх, на высокодоступный венчурный капитал, либо на использование денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы для замедления экономики.

COVID-19 — это черный лебедь или нет?

COVID-19 был впечатляющим и несколько неожиданным событием, которое некоторые могут классифицировать как черного лебедя. Но Талеб не согласен с тем, что пандемия
COVID-19 — это черный лебедь, во многом из-за первой характеристики ожидания.
Эпидемиологи и другие должностные лица общественного здравоохранения не считают крупные пандемии случайными, непредвиденными событиями, а считают их неизбежными.

Flash Crash 2010 года

Флэш-крах — это внезапное и резкое падение цен на акции. Флэш-крах 2010 года был вызван манипуляциями с алгоритмами автоматической торговли, ответственность за которые взял на себя британский фьючерсный трейдер Навиндер Сарао.

1) Это было неожиданно: Flash Crash не накапливался. Это было неожиданным событием, и поэтому его никто не ожидал.

2) Это оказало значительное экономическое влияние: рынок потерял почти 1 триллион долларов за день. Флэш-крах также побудил к более жесткому регулированию торговой деятельности, а именно к установлению «автоматических выключателей», которые представляют собой временные остановки торговли, когда цены на ценные бумаги выходят за определенные пределы в установленные сроки.

3) Ретроспективно это предсказуемо: Сарао манипулировал рынком в свою пользу, имитируя спрос с помощью «ложных приказов» и вызывая крах.

Один урок, который следует извлечь из теории черного лебедя, заключается в том, что всегда есть неизвестные, которые могут повлиять на финансовые рынки. Поэтому разумно принять основные меры предосторожности, диверсифицируя свои инвестиции и придерживаясь подходящего для вас распределения активов, предназначенного для выдерживания рыночных подъемов и падений.

Источник https://devby.io/news/chyornye-lebedi-na-fondovyh-rynkah

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/6259996d9a794746aa136a6e

Источник https://b-mag.ru/primery-mirovyh-sobytij-chernyj-lebed/

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: